在调控措施被市场忽略的背后

　　■本刊特约作者 璩立国

　　每到千点整数关口，市场的心态总是不安起来。3000点的时候，“泡沫论”泛起，结果有权威人士出来澄清，指媒体有误读之嫌。4000点的时候，“泡沫论”的调子倒是少了，取而代之的是价值高估。

但4000点与3000点时有一个很大的不同，就是管理层的动作在加大，而这样的行动却被市场忽略，或者以博弈的心态反其道行之，其背后的动因值得思索。

　　管理层在刻意回避“政策市”

　　本来监管机构是希望市场能够平稳发展的，避免大幅波动，但是，在一些特定的市场环境中，管理层的有意识是难以左右市场群体无意识的。因为对于投资者来说，他们只有做多才能赚钱，所以投资者的内心都希望能上涨，而且这样的希望很容易在他们之间达成一致。但是，这与管理层希望的平稳发展又是不一致的，所以就形成了一种博弈。其结果是“乱拳打死师傅”，大盘周一的涨势如虹就是这样来回应央行上周五出台的三项组合拳的。

　　当然，并不是投资者真的是在和管理层对着干，偏偏要疯狂做多；而管理层也并不是偏要股市跌下来，不让投资者赚钱，只是不希望涨得太快。这样，博弈的双方实际上又有一个共同点，即都需要发展和上涨，只是在分寸的把握上有偏差。

　　同时，我们注意到，在股市连续大涨9周、沪指达到4000点的时候，市场空头声音不断，“全民炒股”、“死了都不卖”等被看成是股市从狂热到狂躁的极端程度，而这个时候也有权威人士出来说话，希望政府不要直接干预股市，市场的问题由市场解决；在央行出台三项措施时，也明确地说不是针对股市；关于对异动账户的监控，据证监会的人说，如果要出杀手锏，直接封账户就可以了，所以，只是为了给市场以警示和提醒；再看市场传言说提高印花税，第二天财政部就公开辟谣，其反应速度之快可真是少见。

　　从政府部门的这些举措中，我们看到，管理层在刻意回避“政策市”，回避自己的一些措施是直接针对股市的，希望不要给人以“政策市”的错觉。而在很多投资者看来，这完全可以理解政府是在“呵护”股市。

　　调控措施“远水不解近渴”

　　再如近期证监会提出的投资者风险教育，这应该也是一个证券市场的常态性工作。但是在4000点的时候，证监会再次以发文的形式出来，确实可以看做是一种警示。

　　不过，对于普通的投资者来说，这样的警示是可以视而不见的。因为很多人已经被赚钱效应迷失了对风险积累的防范，你越是有意提醒他注意风险，他反而还会认为是你有意不让他赚钱。而作为企业性质的一些券商或机构，为了某些利益需要，对投资者的教育也仅仅是停留在口头上，有的甚至也同样是充耳不闻。

　　当积极的政策遭遇市场参与者的冷落或反向操作时，尤其是当投资者盲目将“利空出尽是利多”作为投资指导思想时，市场的风险确实是在逐步累积中。而政策的效应正在逐步发挥作用，譬如加息，尽管一次加的点数很少，但如果连续起来，其效应是显而易见的。

　　我坚信管理层一系列的调控措施和警示是有意义的，然而，针对目前股市那种狂热，这些温柔的调控手段似乎有点“远水不解近渴”，而一旦市场真的完全忽视这些手段时，本轮的牛市真的不是“黄金十年”，而很可能只有短暂的2年了。

　　政府调控应有新思维

　　基于这样的判断，政府有关部门对证券市场的认识和调控应该有一个新的思维，既要对狂热的投机行为采取立竿见影的积极“点刹”，又要考虑可持续发展的需要，辅之以功在长远的“温柔调控”。

　　不可否认，近来的股市如此狂热与市场的赚钱效应有关，但是这些赚钱效应很多是建立在博傻游戏中的。一部分投机分子借助市场监管的漏洞，浑水摸鱼；而一些机构也在利用牛市来了的预期，夸大其理财(相关:证券 财经)回报；还有一些舆论也在有意无意地渲染股市神奇的财富效应，以致出现全民皆股的误导。这些其实都是值得我们反思的，没有一根稻草可以压死人的奇迹，但是众多的稻草足以压死人。当全部的焦点集中在一个点上时，必然会被引爆。

　　由此可以看出，政府有关部门对市场出现的不利苗头，不能简单地“温柔调控”，“积极点刹”不可或缺，而这种“点刹”不是针对一些具体的某个机构或某个人，而是要全方位的协作：流动性过剩了，不是央行一家的事情；市场违规操作，不是证监会一家能解决的；股票供求需要多部门联合办公，鼓励优质资产进入证券市场；上市公司质量提高任重道远；市场的狂热不是大伙口碑相传的效应积累等等。这些其实都是证券市场所要面对的，也是需要各部门之间综合解决的。

　　作为一个幸运的投资者，站在牛市的征途上，我们希望这样的路途是遥远的，是值得我们长期走下去的。对于目前出现的一些狂热，希望我们政府部门能见微知著，进一步提高对证券市场的调控水平，“软硬兼施”和综合治理方保长治久安。

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