旅游行业 确定性成长带来高溢价

　　在桂林旅游、华侨城A、黄山旅游等个股大幅上涨的带动下，餐饮旅游指数昨日上涨4.56％，创3588.56点历史新高。事实上，旅游板块近期一直是场内资金关注的重点，据Wind资讯统计，申万餐饮旅游指数近5个交易日累计上涨13.63％，涨幅居各行业指数之首。

　　分析人士认为，旅游股近期走强的原因有二：一是前期涨幅明显小于市场平均水平，这与五一黄金周统计出的行业良好数据明显背离；二是在市场整体估值较高的背景下，高成长性成为改善估值状态的唯一途径，而旅游股恰恰是市场中高成长性最确定的投资品种之一。从成长预期的角度看，不少旅游股后市仍有一定投资机会。

　　补涨要求刺激走强

　　旅游股近期走强的最主要诱因在于，前期涨幅相对较小，在行业持续景气的背景下，产生了较强烈的补涨要求。

　　统计显示，五一黄金周期间，全国共接待游客1.79亿人次，比2006年同期增长22.7％；实现旅游收入736亿元，同比增长25.8％，均创出2002年以来五一黄金周的最快增速。同时，在今年五一黄金周期间，游客人均花费达到412元，较去年同期增长2.4％，人均花费额创历史新高。此外，从具体风景区来看，全国各著名景区游客接待量几乎都处于最佳和最大接待量之间，少数景区甚至超过了最大接待容量。申银万国证券研究所分析师认为，上述数据表明目前我国居民仍然保持着旺盛的旅游需求。

　　但是，五一过后的近两个交易周，旅游股走势与期间行业良好的统计数据明显背离。据Wind资讯统计，在5月8日－5月18日的近两个交易周内，沪综指上涨4.92％，而餐饮旅游类股票平均累计涨幅仅为2.80％。这一涨幅不仅明显落后于地产、煤炭等热点行业，同时也与同属消费概念的纺织服装、食品饮料、家用电器等板块有较大差距。

　　增长确定性是最大亮点

　　统计显示，目前全部A股整体市盈率（前推12个月）已经达到了40倍水平。在此背景下，市场中已经基本不再存在显著的估值洼地，因此对于理性的投资者而言，成长性也就成为了唯一值得关注的方向。分析人士认为，旅游股是高成长性最确定的群体之一。

　　东方证券研究所分析师杨春燕认为，“十一五”期间是我国旅游行业的黄金发展期，预计到2010年前，国内旅游人次和旅游收入将以15％和20％的速度增长。杨春燕指出，从需求角度看，受GDP与人均可支配收入的持续增长、中产阶层的出现与消费理念的形成、闲暇时间的增加、奥运的激发因素等影响，我国旅游行业需求将明显加速；在供给方面，国家扩大内需与发挥旅游产业功能、行业政策以及相关法规的出台与完善、交通环境的改善等因素，将使旅游行业供给数量与供给质量都得到明显提高。

　　但值得注意的是，虽然旅游股的高成长性具有很大的确定性，但目前行业整体估值已经不低。统计显示，目前旅游板块2007年的动态市盈率为57倍。有鉴于此，分析人士认为，投资者目前选择旅游股应该坚持两条思路：或者选择估值相对偏低的旅游股；或者选择成长预期更强烈，能在未来迅速降低估值水平的个股。由此看，世博股份、中青旅、丽江旅游等估值相对偏低的个股，以及华侨城、首旅股份等资产注入可能性较大、进而成长预期强烈的个股值得关注。

　　（来源：龙跃）

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