国泰君安：国有股减持将规范化管理

　　 ·证监会将重手治理内幕交易 市场结构性调整继续

　　据悉，证监会证监会已经将《内幕交易行为认定指引》（下称《内幕交易指引》）和《证券市场操纵行为认定指引》（下称《市场操纵指引》）两份草案文件转呈至最高人民法院，待后者出具相应的司法解释后，正式实施。

　　点评：2003年是A股市场价值时代的开端，同时最大批的强庄股，最强悍的一批庄家被消灭也一度预示着庄股时代的覆灭。但在市场深层次矛盾已经解决的2007年上半年，庄股现象大有死灰复燃之势，统计显示，截至2007年5月25日，超过1000倍市盈率的股票接近60家，超过100倍市盈率的股票超过500家，占到了整个市场的三分之一。尤其以ST为代表的低价股大幅炒作已经完全复制了原来市场的庄股模式。在目前这种市况下，证监会除了加强投资者教育以外，实在有必要在立法层面对有可能复辟的庄股现象给与打击。据悉，证监会根据针对之前证券市场中出现的各类操纵行为制定了有针对性的措施，其中，在《内幕交易指引》草案中，对于通过内幕交易成功规避的损失也被纳入在违法所得的范畴中。此外，对于涉及金额较大、社会影响恶劣、以暴力胁迫手段强迫他人进行内幕交易或操纵证券市场和与上市公司等关联人合谋进行内幕交易或操纵证券市场的情形将被要求从重处罚。《操纵市场指引》草案将其分为三大类，分别是连续交易操纵、预定交易操纵和洗售操纵。针对连续操纵交易，这次《操纵市场指引》草案中明确规定，在一个交易日交易某一证券两次以上，或在两个交易日交易某一证券三次以上，即构成连续买卖。更为最重要的是，按照新的认定指引，没有成交的买卖申报也可以算做连续买卖；再比如约定交易，只要双方买入申报和卖出申报的价格相近，就可以构成该项操纵的条件。在连续操纵和约定操纵外，《操纵市场指引》草案将通过在自己实际控制的账户之间进行证券交易来影响交易价格和交易量的行为认定为洗售交易。除了上述三种手段之外，《操纵市场指引》草案还将《证券法》第77条第一款中提及的其他操纵证券市场的手段具体细化为下面几大类，具体包括：蛊惑交易操纵、抢帽子交易操纵、虚假申报操纵、特定时间的价格或价值操纵和尾市交易操纵等。随着证监会富有准对性法规的出台，畸形的市场格局有望得到逐步改善，市场结构性调整将继续，有业绩支持的蓝筹股将继续引领大盘上涨。

　　·上海有色金属价格指数今推出

　　·国有股减持将规范化管理 相关文件正征求意见

　　中国政法大学教授刘纪鹏日前透露，国资委关于“国有大股东转让上市公司国有股的管理办法”、“国有大股东受让上市公司股权的管理办法”等3个文件正在征求各方人士意见。这意味着国有股减持将纳入规范化管理。

　　在日前召开的“2007金融与高新技术产业发展高峰会”上，国资委副主任李伟表示，随着股权分置改革工作的基本完成，证券市场进入了全流通的新时期。一方面为国有资本在证券市场上的优化重组提供了便利条件，另一方面也为防止国有资产流失、维护证券市场平稳发展等提出了新的挑战。为此，国资委已经研究、制定了相关的管理办法，其要点是在维护市场稳定的前提下，推动国有资本的有序流动和优化组合，从而规范控股股东行为、做优做强上市公司，使国有控股上市公司真正成为中国市场的基石，为各类投资者提供合理的回报。同时，国资委还将对全流通条件下的国有股权定价机制等新问题进行了深入的研究。

　　刘纪鹏介绍，2005 年6 月以来，A 股市值已从4 万亿增长到18 万亿。在增值的14万亿中，国有股占8.2万亿。当然，这其中大部分股权还不能变动。但是到2010年之后，国有股想变现就能变现。在这样的背景下，国资委制定相关文件对国有股减持进行规范管理，这对于维护资本市场的健康发展，保护中小投资者的利益，以及保证国有股的保值增值将起到重要作用。国资委即将推出的3个文件将对国有股权的转让审批程序、定价办法、转让对象以及转让前的信息披露作出详细规定。

　　行业与公司信息点评

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　　市场评论

　　·中国石化——承担引导市场投资风格转换的重担

　　经过元旦以来鸡犬升天、狂魔乱舞的上涨（本人曾深入分析重组概念背后的利益驱动，并希望机构投资者适当参与，但市场如此的发挥，愕然之余很是无奈），工商银行、中国银行和中国联通成了前三甲的低价股；宝钢股份、中国石化也加入了低价股行列，并成为低价股中静态和动态市盈率最低的公司；而中兴通讯是本年度涨幅最低的公司之一。

　　结构性的泡沫越吹越大，但市场风格仍然没有显然的转换，今天消费类板块的集体上涨，让人看到一丝曙光，但是，能够迎合散户偏好并产生号召力、又有足够安全边际让机构大举增仓的，目前来看应该是中国石化。希望中国石化能乘龙岗气田的东风，再次演绎王者归来，从而带动市场风格成功转换。“量变促成质变”的时机已到。

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