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　　湖北宜化（000422）产品涨价提升业绩预期

　　在国家“三农”政策倾斜、公司产能扩张及化肥价格回升的市场环境下，公司化肥贡献业绩将得到进一步的提升。高位运行的PVC价格也将增厚公司业绩，而季戊四醇价格今年以来亦大幅攀升。

长江证券张力扬、李兴预计公司07-09年每股盈利分别为0.62、0.79、0.93元，给予公司2007年EPS25倍的估值水平，目标价格为19.75元，维持推荐评级。

　　国内化肥市场需求旺盛，产品价格略高于去年同期。粮价上涨、农作物种植面积基本稳定的情况下，农民使用化肥积极性提高，导致化肥需求量增长，价格同比略有上涨。公司在化肥业务上业绩的增长来自于产量扩张和销售量增加。

　　PVC和季戊四醇价格明显高于去年同期，这将大幅提升公司业绩。原油价格高位运行推动PVC价格走高。湖北宜化的优势在于靠近长江水运和焦柳铁路，运输成本远低于西部的PVC厂商。长江证券测算，PVC价格每增加100元，将增厚公司EPS约0.009元。公司季戊四醇产能全球最大，季戊四醇价格走高将明显增厚公司业绩。

　　磷矿属于稀缺资源，未来国内资源整合大幅提升公司长期投资价值。湖北省政府2004年11月以来相继出台了整合磷矿资源的文件，张力扬认为，随着磷矿开采无序情况的好转，拥有采矿权企业的盈利能力将逐步好转。湖北宜化控股江家墩矿业公司并参股殷家坪矿业公司，未来磷矿开采也将大幅提升公司投资价值。

　　青岛啤酒（600600）厚积薄发再续辉煌

　　青岛啤酒的5年整合取得了良好效果：通过收缩品牌，向中高档产品集中，中高端品牌占比持续提高，由此在没有进行任何扩张和资本投入的情况下保持着业绩的稳定增长。联合证券王爱景根据DCF估值模型，得出青啤每股价值为26.22元。从销售收入和现金流的角度，未来12个月的目标价30元，建议增持。

　　青岛啤酒的品牌价值持续提升，已达224亿元，在国内食品饮料行业居五粮液后的第二位。王爱景认为，08奥运会的到来更是给公司带来了发展的契机，不仅会带来销量的增长，品牌价值也可再看高一线。

　　王爱景指出，整合5年后首次新建生产线也是一个非常乐观的信号，并验证了联合证券对行业的整体判断：啤酒行业龙头公司的市场份额将会进一步扩大，而青岛啤酒将会稳居国内啤酒业龙头的地位。新建生产线不仅可以提高公司产能，解决现在产能不足的问题，更可以更优化产品结构和提高利润水平。

　　公司采取了稳健谨慎的财务政策。在内部整合中，连续多年进行了固定资产减值的计提，并有大量的预提费用，使公司的每股现金流和每股收益有较大差异。

　　中天科技(600522)定向增发支撑未来两年业绩

　　公司5月24日召开的董事会审议通过了公司关于定向增发议案。国泰君安张文洁、陈亮指出，非公开发行募集资金项目主要是原有业务的产能扩张、技术改造，这将支撑公司08、09年的业绩增长，预计到2010年公司主营业务收入将达到50亿元。提高08、09年盈利预测，EPS分别提高至0.51元和0.63元，给予通信设备行业平均的08年30倍PE，目标价提高至15.3元，维持“增持”投资评级。

　　光纤大棒拉丝技术改造将提高单条线拉丝能力、减少更换预制棒的次数。张文洁、陈亮认为，伴随产能扩张，07年下半年产能将达到510万芯公里，而技改后带来的产量增加是能够消化的。公司是国内首家海底光电复合缆生产商，海缆是公司新的利润增长点，技术改造后预计2010年海缆将给公司带来10亿元的销售收入。

　　射频受益于2G扩容，技术改造后产能将从06年的8000公里提高至2.1万公里，07年4月中移动集团07年馈线集中采购招标2.7万公里中，中天获得1万公里，几乎是06年全年的量。FTTH工程将直接驱动光纤光缆行业需求增速从15%提高至35%，虽推进的时间、承建方还没有确定，但《信息产业“十一五”规划》已明确要重点推进三网融合，内容的丰富将推动FTTH工程的建设进度，FTTH用光缆需求量将增加。

　　恒生电子(600570)与资本市场共同成长

　　直接受益于证券市场的复苏，公司2006年的业绩拐点得到确认，主营收入和净利润均出现较快增长。由于刚刚进入业绩上升周期，光大证券殷鸣认为，公司仍具备较高成长性，预测公司07-08年EPS分别为0.33元、0.46元。综合考虑公司持有的金融资产可能给公司带来的收益或净资产增厚，殷鸣给予公司“优势-2”的投资评级，目标价25元。

　　公司证券业务订单充裕，但存在人力瓶颈。受交易系统改造需求和保证金第三方存管推行的影响。由于第三方存管的推行要求年内完成，基本上公司的原有客户均需要进行相应的系统升级，这项业务今年给公司带来的收入将非常可观，并且合同的毛利较高。目前公司的证券业务订单非常充裕，制约收入增速的主要瓶颈在于人力资源的不足。

　　资本市场的发展带来大量的IT需求，公司在行业中长期积累形成的竞争优势使得公司理应直接分享牛市收益。殷鸣认为，国内资本市场的制度变革和金融创新将提供给恒生电子更为重要的发展机遇，并且这种影响是长期的。目前公司围绕IT服务拓展业务方向，重点介入软件外包、行业集成、安防产品三个非金融领域。从防范经营风险的角度，殷鸣指出，非金融IT业务的发展将降低公司业绩波动的风险。

　　作者：中国证券报

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