黑石：像做菜那样做投资

　　本报记者 魏红欣

　　即将成立的国家外汇投资公司日前签下了它的第一笔投资协议。５月20日，国家外汇投资公司（筹）和美国黑石集团联合发布消息，在黑石即将进行的全球首次公开发售中，国家外汇投资公司将投资30亿美元购买黑石10％的无投票权股份，并承诺至少在四年时间内持有其对黑石的投资。

　　对于一家不久前才宣布要关注中国市场的私募基金来说，这样的消息除了让人震惊之外，更多的还有对黑石的好奇。是什么吸引力让还在筹备中的国家外汇投资公司向黑石提前下注？黑石是一家什么样的公司？走近这一庞大的金融巨人，也许一切都会变得清晰。

　　最大的非主流资产管理者

　　在许多人眼中，40万美元绝对不是一个小数目，但在遍地流金、巨富簇拥的华尔街，40万却不过是一笔不起眼的零花钱。如果有人试图凭借这点可怜巴巴的资本在华尔街扎根创业的话，无疑是痴人说梦。可史蒂夫·施瓦茨曼却做到了——他就是如今声名显赫的黑石集团CEO。

　　1985年，施瓦茨曼与彼得·彼得森共同成立了黑石集团。

　　黑石这个名字是彼得森想出来的，用以纪念两人的祖籍：施瓦茨曼在德文的意思是黑，彼得森在希腊文的意思是石。

　　开创私人股本业务非常艰难。“19个最有希望的投资者一个接一个地拒绝了我们，488个潜在的投资者也拒绝了我们，那真是最令人难堪的时刻……”

　　坚持不懈终于为黑石赢来了峰回路转的一天。“英国保诚保险公司的副总裁加内特·基斯正在吃金枪鱼沙拉三文治。那是星期五，在纽瓦克市，我根本都没抱什么希望，”施瓦茨曼回忆，“他吃了一大口三文治说，‘我给你们1亿美元吧。’我惊呆了，真是万分感激，我知道其他人会追随他的。”

　　正是这笔钱让后来者看到了黑石的潜力。不久，通用电气总裁杰克·韦尔奇也入伙了。黑石的第一只基金吸引了32个投资人，包括大都会人寿、通用电气、日本日兴证券以及其他几个大企业的退休金，总共募集了8.5亿美元。

　　在恶意收购非常普遍的上世纪80年代，黑石确立了一个非同寻常的规则——友好收购。这个规则一直保持到现在，黑石成了“全球最大的独立的非主流的资产管理者”。

　　见证私募行业起起落落

　　22年来，施瓦茨曼将黑石打造成了私募基金、房地产和企业债务管理等综合性金融品牌，也把自己推到了不愿刹车的快道上。如今，黑石拥有52名合伙人和750名雇员，控制着47家公司，每年有超过850亿美元的收入。

　　今年2月7日，黑石仅动用37.5亿美元的本金,便完成了对美国写字楼房地产信托基金EOP、总额高达390亿美元的“天价”收购。是次杠杆收购堪称历史上最大的一次杠杆收购。此后，黑石一举成为美国最大的写字楼业主，拥有540栋物业。

　　其速度之快、行动力之强足以令很多公众上市公司汗颜。这在快速引入中国国家外汇投资公司一案中，也体现得淋漓尽致。

　　今年1月10日，黑石宣布开设香港私人股权公司，并任命香港前财政司司长梁锦松为其大中华区主管，在随后的几个月时间内，黑石就成功获得筹备中的国家外汇投资公司垂青，后者向黑石下注的巨大订单让施瓦茨曼对打捞未来的中国市场攥紧了拳头。

　　作为全球最早的私人股本公司，黑石见证了私人股本行业的起起落落，也切身感受着这些起伏带来的反差。以前，施瓦茨曼全国各地飞，希望拉到1000万美元的投资，现在，“人们走进我们的办公室说，我想给你2亿美元”。

　　对于私人股本投资发展势头的周期性现象，施瓦茨曼看得很清楚。“在华尔街，你必须做好每一件事情。这是一种紧张的生活，”他说，“这就像开饭店——如果你的菜开始做得不好吃，你就将失去你所有的顾客。”

　　要做与众不同的上市公司

　　作为一家合伙制的私募基金，黑石一直尽可能地给自己蒙上神秘面纱。今年3月，开创私人资本历史先河的事情发生了：黑石正式启动了公开上市计划。从不透明的私募基金变身公众公司，多年的经营模式为之一变，要接受公众监督、披露信息了。这一前所未有的事情，将彻底改变金融投资行业的现有规则。

　　5月21日，黑石集团向美国证交会递交了拟于纽约证交所的上市招股材料。材料显示,黑石计划以每股29-31美元，发行1.33亿股新股，此外，黑石还授权其上市承销团可额外购入2000万股，两者合计共1.533亿股。

　　若收购成功，募集资金也由此前公布的40亿美元，大升近19%至47.5亿美元。如果计入中国国家外汇投资公司的30亿美元提前入股，则黑石近期将一举把77.5亿美元拢入其金融版图。

　　上市后，黑石将从私人合伙公司变成公众公司，但在其提交给美国证交会的招股说明书中，黑石给出了一个题为“我们将成为一家与众不同的上市公司”的章节。

　　在这部分内容中，黑石表示将专注长期投资，而不去考虑某一季度利润增加、下一季度利润又出现下降这样的短期行为。它甚至表示，上市后将不会发布季度盈利公告。

　　与此同时，施瓦茨曼和其他高级管理人员并不会马上放弃对公司的控制权，或是对所收购公司的权利。他计划将公司的控制权集中在合伙人手中。公司普通股股东只能获得有限的投票权，无权选举普通合伙人或公司董事。

　　黑石透露，本次上市集资所得的77.5亿美元，扣除相关费用和佣金之后，将有67亿美元“落袋为安”。预计其中13亿美元将用来偿还短期借贷，15亿美元用于扩张，至少39亿美元则将用来向现有合伙人回购股份，其中包括彼得森、行长兼首席运营官詹姆斯，以及公司的副主席希尔的股权。

　　黑石部分收购案例

　　2004年11月，收购世界著名醋酸生产商Acetex公司。

　　2005年6月，以32亿美元现金加债务方式收购Wyndham International，从而敲定全球酒店和赌博业最大的一桩收购交易。

　　2006年7月，43亿美元收购胜腾(Cendant Corporation)旅游分销服务子公司Travelport。

　　2006年9月，176亿美元收购芯片公司飞思卡尔。

　　2006年11月，以190亿美元(不含债务)收购美国最大写字楼物业持有者REIT-EOP。

　　2007年2月，395亿美元收购美国最大商业物业集团——权益写字楼投资信托公司(EOP)。

　　【名词解释】

　　私募股权基金：私募股权基金的一般结构是，作为基金管理公司和普通合伙人同时管理多种基金，通过私募形式筹款，对非上市企业做权益性投资。两年前，全球仅有不到500只私募基金和1300亿美元，如今其管理的资金额增长近三倍，基金总数也差不多翻番。私募基金从募集资金到着手投资的时间从几周到几月不等，据Private Equity Intelligence记载，由于这个行业越来越受投资者的追捧，2006年甚至出现了一天即完成筹资的情况。