防御为主精选蓝筹

机构：辽宁证券
防御为主精选蓝筹

为进一步促进证券市场的健康发展，经国务院批准，财政部决定从2007 年5 月30 日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。即对买卖、继承、赠与所书立的A 股、B 股股权转让书据，由立据双方当事人分别按3‰的税率缴纳证券(股票)交易印

花税。

我们认为目前估值水平提升过快、储蓄分流过快、低风险承受能力人群入市比重较大、炒作题材风头过盛、内幕交易抬头等现象，是本次印花税调整的重要原因。调高印花税率将会明显增加交易成本，尤其对于交易频繁的短线交易而言影响更大。另外，调高印花税率相当于直接从市场中抽取资金，尤其是在市场换手率越大的情况下，资金流出量也将越大。很明显，本次印花税的调整可以抑制投机买卖、引导资金的长期化投资。

根据历史经验，印花税的上调往往带来市场的一波调整风潮，基于惯性影响市场很可能展开调整.1992年6月12日，国家税务总局和原国家体改委联合发文明确按3%。的税率缴纳印花税，虽然当天指数并没有反应剧烈，但随后指数在盘整一个月后即掉头向下，一路从1100多点跌到300多点，跌幅超过70%。而1997年5月12日，证券交易印花税率由3%。提高到0.5%，更是在当天就形成大牛市的顶峰，此后股指下跌500点，跌幅达到30%多。

综合判断，虽然对于市场中长期的走势，我们仍然乐观，但本次印花税率上调引发的短期调整，必须引起足够的重视，我们预期近期市场的操作难度和风险都将有所加大。投资者应快速调整投资策略，降低仓位转向防御，并坚决规避投机性品种，而在市场调整过程中可关注具有真实增长预期的价值型投资机会，包括奥运、煤炭、消费类蓝筹等等。

辽宁证券分析师 应达中