上调印花税的市场影响与操作策略

机构：国海证券
新华网05月.30日 00点16消息：为进一步促进证券市场的健康发展，经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据，由立据双方当事人分别按3‰的税率缴纳证券（股票）交易印花税。

我们认为，从央行不断提高存款准备金率、存贷款利率的不对称调整，再到5月18日“三率齐动”的组合拳出击，货币政策关注“资产价格”的意图十分明显，但股市泡沫化的过程仍在继续，从而引起了管理层的担忧。从时间点来看，本次上调印花税出台消息的时间在凌晨以后，显得相当突然，印花税的调整时，券商要对交易系统进行技术处理，尽管如此，管理层并没有选择过去习惯的周末出消息，让市场有消化与评估的过程，而是选择凌晨，显得出其不意，意在达到事半功倍的效果。从力度来看，印花税由现行1‰提升至3‰，幅度超过投资大众的想象。此举表明，提高印花税已经表明了监管层对于控制股市过热的坚定态度。在结构性高估特征明显的市场，这样的措施将对过高的估值泡沫形成直接打击。

受此影响，早盘沪综指以4087点大幅跳空低开，低开幅度达到247点或5.7%，大盘低开后，在06年以来利空跳空低开多出现上涨并收阳的惯性思维习惯下，开盘后大盘曾出现一波强有力的反弹，回补了开盘时的大幅低跳空缺口，结合大盘重磅利空力度，从这个角度分析，大盘整体仍显得较强。

我们要考虑的是，在印花税上调之后，按投资者网上交易佣金1.5‰，按原来1‰印花税计算，每一个完整的交易成本是0.5%（忽略过户费），相当于10元的股票，0.05元就可以保本，而按当前执行3‰印花税后每一个完整的交易成本是0.9%，相当于10元的股票，0.09元才能保本，交易成本大幅提升了80%，其对投资者潜在影响较大。

不过，经验上，历史牛市中因利空直接见顶的次数较少，尽管如此幅度上调印花税属于重磅利空，但大盘此前整体形态保持强劲的情况下，均线系统仍呈上移助涨状态，周三收盘站在20日线之上，通常情况下，大盘往往还会对前期高点附近的压力进行偿试，即大盘短线仍有机会震荡盘升。

从大形态看，周四面临收月线，在五月少一周的情况下，至本周三，月线仍呈价涨量能的状态，即目前月线呈助涨状态。在周三利空集中释放的情况下，预计周四探底回升。因此建议投资者逢低参与。莱钢股份（600102）：公司H型钢已超过300万吨的产能，成为国内规模最大和品种最全的生产基地。该股06年每股收益达到0.81元，07年一季度每股收益达0.24元，比06年同期增长549%！当前市盈率和市净率约19倍多和3.1倍,相对投资价值明显。公开资料显示，其股东人数由06年报中的61334人剧减至一季度的37400人，人均持股则由3306股急升至5964股，特别是其前十大流动股东全是一季度介入的基金。技术上，该股股改后震荡盘升，周一放量涨停并突破横盘，周三回压至平台启动点，待大盘稳后可适当关注。

国海证券 王安田