华夏大盘精选：谨慎投资降低波动风险

    □中投证券 张宇

    华夏大盘精选属股票型开放式基金,自从该基金合同生效日2004年8月11日开始以后的各报告期中,都做到了超越业绩比较基准收益率的良好业绩；进入2007年,为了进一步分散风险,华夏大盘精选在降低股票仓位的同时,进一步降低了持股集中度,使之处于历史最低水平。

因而,我们对于华夏大盘在目前市场估值已经显著较高而在基金操作上判断较为艰难的阶段,采取谨慎的投资手段降低波动风险,给予积极的评价。

    历史业绩表现分析

    华夏大盘精选自2004年8月11日成立以来,基金复权单位净值增长率已经达到470.8%,近一年以来的净值增长率达到246%,近6个月以来的净值增长率为160%,近3个月的净值增长率达到57%,是今年以来表现最为抢眼的基金之一。

    从历史业绩看,我们汇总该基金的各报告期的表现,可以看出,在2005年度,该基金的净值增长率虽然很低,仅为-0.2%,却能够取得高于比较业绩标准5.13个百分点的投资收益。在2006年,该基金的净值增长率达到154.5%,取得高于比较业绩标准62.35个百分点的投资收益。

    从同类型可参考的基金业绩比较看,以复权基金单位净值增长率排名,2005年在63只股票型基金中华夏大盘排在36位；在2006年的86只股票型基金中排名第8位；而在2007年一季度129只股票型基金中排名第一。从迅速上升的排名中,表明这只基金在投资组合管理上逐渐显现出超越同类的优异能力。

    近期投资策略分析

    在投资策略上,华夏大盘精选2006年全年保持了在股票类资产上的高比例配置,较好把握了股市持续上涨带来的投资机会。组合构建方面,采取自下而上的选股方式,投资于具备良好成长潜力且价值低估的投资品种,并通过积极动态管理进行组合优化,取得良好效果。2006年四季度,华夏大盘主动回避了短期热门股票,着眼于未来提前布局的策略,一季度收到良好效果。

    在投资组合管理上,华夏大盘将持股集中度控制在较低水平,在实现收益来源多元化的同时,追求对组合的波动风险的有效控制。今年以来,华夏大盘精选基金在降低股票仓位的同时,进一步降低了持股集中度,使之处于历史最低水平。2006年,华夏大盘的十大重仓股市值的集中度为36.43%,到2007年一季度,集中度进一步下降为27.73%；同时,2006年,华夏大盘的十大重仓股市值平均占股票流通总股本的比例为3.57%,到2007年一季度,下降为2.63%。持股集中度较低,以及股票市值占流通股本的比例降低,有效减少该基金的交易成本,从而一定程度上提高了基金组合管理的收益。

    风险提示和投资建议

    华夏大盘精选属于股票型基金之中,风险和收益特征居中的平衡型基金,我们建议放入积极投资的配置品种。因为是股票型基金,其风险仍然在于目前股市的估值压力,以及中长期发展的趋势性变化。适合的投资者为具有较高风险承担能力的投资者。

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