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政策意在维护健康投资 3800点止跌反弹

  经国务院批准,财政部决定从2007年5月30日起,调整证券(股票)交易印花税税率,由现行的1%。上调至3%。,这是A股市场自2005年1月下调印花税以来首次上调。

  回顾中国证券市场的历史进程,证券交易印花税共发生八次调整,从1990年至1997年,证券交易印花税的税率调整方式主要是上调,而从1998年至2005年证券交易印花税的调整趋势则是下调。

此次证券交易印花税的调整是一次方向性的改变,是根据目前股票交易的特征而采取的有针对性调控,调控方式属于通过财政手段的市场化调控。

  此次政策背景是随着全球性资金泛滥、流动性过剩带来的冲击,2007年A股市场出现了明显的投资泡沫,A股整体估值超过50倍市盈率,远高于2005年年中的15倍水平,也大大高于目前海外其他市场的估值水平。此外,从2007年开始,ST股涨幅超过195%,同期市场换手率超过400%,ST股票和题材股的换手率还要高,2007年1~5月的期间A股市场的投机性操作明显升温,市场风险开始聚集。因此通过提高交易印花税加大交易成本,达到抑制投机、降低风险是此次政策调整的主要目的,对那些高风险品种而言冲击力度更大,而对长期价值投资而言影响是微乎其微的。

  我们认为市场的反应是后续指数表现及政策取向的依据:判断逻辑是如果此次印花税上调后的市场表现符合管理层调控市场、降低投机风险的意图,那么后续的调控压力会适当降低,对指数而言后续的调整幅度就相对有限;如果投机动力一意孤行,那么不排除会有更为严厉的调控政策出台。昨天市场的表现我们认为是投资者对政策的正面反应,尤其是一些题材股抛压沉重,短期而言达到了调控的目的,后市指数跌幅会相对有限,估计在3800点附近会出现止跌反弹。

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