后继政策成为市场关注的焦点

　　　调高印花税是管理层对目前股市的一种明确表态，体现出管理层对当前股市狂热的担心。这也许表明监管层对股市的态度开始发生转变，对这种转变值得高度关注。从上调的幅度看，上调2个千分点的幅度不算低，不过相对于股票市场的投资收益来说仍是微不足道，这一政策的实际影响要小于其心理影响。

基于对管理层调控加强的担心，市场持续上冲动力减弱，短期可能呈现震荡等待的态势。同时，市场的结构转换会加快，确实业绩支持和相对估值洼地下的蓝筹股价值会再度得到认同。

　　天相投顾：可抑制过度投机炒作

　　当前市场的交投十分活跃，已经达到1个月市场全部换手一次的地步，散户入市的热情高涨，因此上调印花税可以抑制市场过度的投机炒作，有利于市场更健康的运行。虽然从0.2%的印花税增加来看，相对于当前股市的赚钱效应来说，实际影响相对有限，但我们认为更大的影响在于投资者的心理预期。从长期来看，我们仍然维持一贯的观点，即外部的因素不会导致市场趋势发生改变。历史上历次下调印花税也都没有改变市场熊市的格局，此次上调也不会影响股市的长期走势。

　　平安证券：增加了不确定性风险

　　以目前每天约3000亿元的交易金额计算，交易印花税率上调至3‰，每天上缴的交易印花税高达9亿元，增加了6亿元。每个月因此而从证券市场上多流出的资金超过120亿元，相当于每个月发行一个大盘股。但相对目前市场约1万亿元的保证金规模以及以每天超过30万户的新开证券账户所给市场带来的新增资金供给，税率上调对市场资金的实质性影响仍然相对有限。

　　当连续多次的“微调”难以取得预期的效果时，会否有一些超出市场预期和影响力的更为严厉的调控措施出台，从而对市场产生更为直接的冲击？这很大程度上增加了后续市场的不确定性风险。

　　从历史上每次交易印花税率调整市场的反应来看，在市场低迷时期，交易印花税下调对市场的刺激作用有限，但历史上仅有的一次上调交易印花税率，却造成了市场在短时间内的大幅下挫。虽然中长期来看，在人民币持续升值以及A股公司业绩持续快速增长的支撑下，市场向好的格局仍然难以改变，但短期而言，市场面临政策调控风险，值得投资者高度谨慎。

　　长江证券：可能带来阶段性低迷

　　当前市场的高成交和高换手是维持市场活跃运行的基本条件，大规模资金增强了市场的流动性，二者相辅相成，良性循环。成交热络的市场一旦活跃度降低，市场的财富效应必然减弱，从而成交量与市场活跃度向着反方向循环，极有可能带来市场整体阶段性低迷的到来。

　　从当前牛市的状况看，企业利润和流动性是支撑市场的两个基本因素，而目前这两个基本因素仍未发生变化，因此，牛市趋势没有发生变化。只不过我们的一贯观点是，市场的调整更大的可能是来源于外部冲击和政策冲击。而当我们对前期的加息政策失去敏感的时候，我们确实还是必须提高对进一步政策调控的敏感度。

　　申银万国：后继政策是焦点

　　通过调节印花税、调整证券交易成本来影响市场，一直是政府部门调控股市的一种手段。前期市场对调高印花税就有所传闻，如今传言终于如期而至。如果说央行两率调整不是直接针对股市的调控的话，证券交易印花税的调整毫无疑问是直接针对当前的股市，目的是给当前的股市降温。尽管股市是否过热官方还没有正式表态，但我们认为，调高印花税是管理层对目前股市的一种明确表态，体现出管理层对当前股市狂热的担心。这也许表明监管层对股市的态度开始发生转变，对这种转变值得高度关注。

　　在表明管理层调控态度之后的后继政策，是市场更关注的问题。市场和政策的博弈只是开始，后面还将继续。当前，管理层主要是采取了较为市场化的调控措施，包括曝光查处违规问题、强调投资者教育、提升交易成本等，对市场直接影响较小。应密切关注后继管理层是否会对最为关键的资金供应进行调控。

　　●机构多空看盘

　　世基投资：急跌之后有望反弹

　　八百多只个股跌停是系统性风险的释放，市场主力不可能完全一路做空到底，很可能发动自救行情，头部的构筑将是一个复杂的过程，不会一步到位。尤其是周三的利空是超出预期的，至少从周二的盘面来看，并没有先知先觉的主力出货迹象，因此后市还有反弹的机会，从技术面来看，急跌之后也会出现报复性反弹，但反弹之后热点变化难以判断，所以目前不要盲目追涨杀跌。

　　渤海投资：阶段性高点或将形成

　　大盘阶段性高点已经形成。因为在印花税上调消息出台之前，市场并未提前释放利空，因此，此次调整的幅度可能较深，且不排除中期头部的形成。真正对市场形成重大打击的不是多收了多少税，而是管理层调控矛头直接指向股市，要给股市降温的信心在加强。目前建议投资者清仓出局观望，注意对短期调控风险的规避。

　　三元顾问：精选品种的大好时机

　　对于股指突发性的大幅急挫，我们认为投资者不必过于惊慌和担心，制定好操作策略是当务之急。在人民币长期升值、资金流动性充沛、股指期货未推出等利多因素没有充分兑现的情况下，大盘不会出现持续单边下跌，后市震荡整固、迂回走强的概率很大。从本轮行情的脉络来看，大盘急跌往往是投资者调整仓位、精选品种的大好时机，可逢低关注短线跌幅过大的商业零售、交通运输个股；主流资金聚集的地产、资源板块；阶段性的整体上市、资产注入等热点题材。

　　

　　

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