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上调印花税 终止“疯牛”狂奔?

  ■张炜

  财政部决定从5月30日起,调整证券(股票)交易印花税税率,由1‰调整为3‰。受此利空影响,沪深股市本周三大幅低开,并在反弹无效后出现大跌,上证指数和深证成指分别下跌了6.50%、6.16%。

虽然单日跌幅小于“2.27”大跌的当日,但对投资者心理产生的影响明显更大。

  何以上调证券交易印花税?管理层的目的十分明确,是为了进一步促进证券市场的健康发展。证券交易印花税的调整,被视作管理层调控股市冷热的工具。1992年6月12日,国家税务总局和原国家体改委联合发文明确按3‰的税率缴纳印花税,虽然当天指数并没有剧烈反应,但随后指数在盘整一个月后即掉头向下,从1100多点跌到300多点,跌幅超过70%。1997年5月12日,证券交易印花税率由3‰提高到5‰,更是在当天就形成大牛市的顶峰,此后股指下跌500点,跌幅达到30%多。而在1999年6月1日为了活跃B股市场,国家税务总局将B股交易税率降低为3‰,上证B指一个月内从38点拉升至62.5点,涨幅高达50%多。2001年11月16日,印花税率再度调低至2‰,股市产生一波100多点的波段行情。

  调整证券交易印花税的效应,超过了加息及上调存款准备金率。加息只是吸引储蓄资金回流,对股市资金产生比较效应,不会在根本上增加交易成本;上调存款准备金率则是影响到资金供给,但在流动性过剩的背景下,市场最不缺的就是资金。相比之下,证券交易印花税由1‰调整为3‰,直接增加了买卖股票的税负成本。这必然抑制市场上的短线交易行为,使得频繁操作减少。正如专家所指出,此次调整幅度较大,税率相当于原来的3倍,股票交易成本相应增大。一部分投资者可能会因为交易成本的升高而放弃频繁买卖股票,从而达到抑制投机的效果,同时引导投资者理性投资。从长期看对稳定市场有一定的意义,短期看,心理作用可能比较大。

  本月以来,管理层已多管齐下引导股市健康发展。从发《通知》要求加强投资者风险教育、加息、上调存款准备金率,到上调证券交易印花税,其意图非常明显,就是希望过热的股市能够降温。而之前的几个措施,都收效稍微,沪深股市于本周二再度创出新高。上调证券交易印花税政策的出台,进一步突显了管理层调控股市的意图。

  对于此次上调印花税后的影响,市场上存在两种不同观点。一种认为,本轮牛市将出现调整,短期上5000点已经是奢望;另一种继续看好,相信政策面利空导致的普跌行情难以持久,大盘总体向上趋势没有改变。实际上,上调印花税更可能进一步加剧大盘的震荡。在人民币升值、流动性过剩、上市公司业绩提高,以及各国股市普遍处于牛市创新高的背景下,重现1992年、1997年那样的大调整,其可能性并不大。

  但投资者必须防止“温水煮青蛙”。去年以来出利空后都是低开高走,这吸引了不少资金在今天早盘抢入,但收盘却被套。有市场人士指出,以往利空出台后像工商银行、中国银行等指标股总买委托均显著大于总卖委托,而本周三盘中这两家龙头卖盘明显超过买盘2倍以上,说明机构投资者短线也趋于谨慎,下方承接力度有限。这个细微的变化反映出此次利空在影响上的差别,本周三的股市之所以两度反弹失败,也就因为市场总体委托卖盘远大于委托买盘。

  投资者看好股市中长期趋势没有错,但必须正确领会管理层的意图。一方面,A股市场涨幅过大,已经是公认需要适当调控。另一方面,上调印花税很可能引发“多杀多”。本周三,沪市大盘虽然下跌了6.50%,但中国石化上涨了3.29%,工商银行只是下跌了4.83%。一旦市场中期调整趋势明朗,开放式基金遭遇赎回压力,市场就会出现“多杀多”的助跌效应。要知道大盘虽然在本周三跌势汹涌,但市场中的累计获利盘众多,获利回吐的压力依然很大

  

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(责任编辑:悲风)
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