汇率波幅放宽 人民币升值预期仍须降温

　　近期，人民币升值呈加速之势。自几天前(5月21日)人民币兑美元汇率实施新的交易价波动幅度(由原来的0.3%扩大到0.5%)以来，人民币汇率连创新高。最新数据显示，5月30日人民币对美元汇率中间价升至7.6488∶1，这已是人民币汇率连续多个交易日改写新高纪录。

按当日汇率中间价计算，相比汇改前人民币对美元累计升值幅度已超过7.5%。

　　8.1、8.0、7.9、7.8、7.7……自2005年7月21日人民币启动汇率形成机制改革以来，在短短不到两年时间内，人民币汇率先后突破五大整数关口。随着这种“爬行式”稳步升值的时间间隔逐步缩短、升值步伐不断加速，进一步放宽人民币汇率波幅成为人们关注的问题。

　　今年5月18日，央行宣布，自5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价波动幅度将由原来的0.3%扩大到0.5%，更大的波动空间被认为是释放人民币升值压力的有效手段。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，在较小的浮动空间和较强的升值预期下，汇率走势可能会形成单边上升的局势；而在一个较大的浮动空间内，汇率存在双向走势，这将给投机资金带来一定压力和风险，使其投机进出的风险成本增大，从而可望抑制其强烈预期下的投机操作。因此，从操作层面上看，继续深化汇率改革，扩大人民币对美元汇率的波幅，长期内将有助于打破人民币单边升值预期，释放人民币的升值压力。

　　然而，在人民币汇率波幅放宽之后，却并未出现人民币升值压力的快速释放。相反，汇率波动幅度的扩大和中美经济战略对话的展开，进一步加剧了市场升值预期；加之月末出口商将外汇收入兑换成本币增加了人民币需求，从而推动人民币汇率持续走强。

　　“人民币对美元汇率中间价再创新高，说明人民币汇率灵活性继续提高，更加市场化，如实反映了市场的供求变化，这是人民币汇率形成机制不断完善的体现。”中国人民大学财金学院副院长赵锡军说，“市场惯性预期仍将在一定时期内起作用，人民币升值压力的释放还需要时间。按照汇改的思路，人民币汇率波幅的放宽是必然方向，而波幅的放宽并不意味着人民币升值步伐将加快。而且由于人民币不再盯住任何一种单一货币，而是参考一篮子汇率进行调节，有利于平滑人民币汇率的波动性。”

　　事实上，早在去年诺贝尔奖得主罗伯特·蒙代尔就发出“人民币过快升值无异于自杀”的警告。他指出，人民币过快升值是没有道理的，对中国来说这绝对是个坏消息，如果人民币升值太快，中国房地产市场会受到很大打击，还会引发通货紧缩，尤其对中国广大的农村地区来说是不小的打击，因为全球农产品(21.90,0.00,0.00%)价格会大幅下降，农村大量人口将面临失业。

　　当前，反对人民币过快升值已经成为一种普遍观点，专家们认为，从短期来看，人民币升值固然会提升国内非贸易商品估值水平，有利于平抑贸易顺差；但就中长期而言，人民币快速升值将会危及金融市场稳定，从而给我国经济发展造成巨大的负面影响。在目前状态下，如果政府过快放手，导致人民币汇率异常波动，人民币升值过快，那么将首先损害中国的经济，对全球经济的平衡也将产生负面影响。

　　从现实情况来看，上述观点得到了监管当局的认同。央行在5月18日宣布放宽人民币兑美元汇率浮动区间时即表示，“这是进一步完善人民币汇率形成机制的一项制度性建设措施，并不意味着人民币汇率大幅波动，更不意味着大幅升值”；吴仪副总理在随后访美期间也指出“大幅度的人民币升值会对中国的经济带来负面冲击”，并再次重申中国将继续按自身的步调来逐渐推进汇率改革。

　　实践证明，人民币汇率制度改革必须遵从市场规律，当前理性的选择应该是循序渐进的人民币升值，而不应突然过快升值。因此，在放宽人民币汇率之后，仍需为人民币升值预期降温。宏观调控要继续围绕打破人民币升值预期多做工作，同时必须要有全球视野，充分利用好利率、税率、汇率和价格等经济杠杆，调节好国内经济与国际经济之间的利益分配，防范中国与全球游资博弈可能引发的风险和矛盾。

　　作者：宋焱 金融时报

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