时评:别把怨气撒向印花税

　　　股票印花税往往是大牛市行情的见证，同时，它也往往能见证牛市之前的暴跌。

　　这次就是。

　　我们坚信，本次上调印花税并非是政府对市场的无情打压，尽管从表面上看，它带来了短期的暴跌。从长期，甚至中期而言，市场的向好趋势是不可能仅因此发生改变的。

　　上调税率是一种纯粹的市场手段，在交易走高的时候上调，交易清淡的时候下调都是符合税收政策的基本规律。

　　今年一季度，证券交易印花税完成122亿元，同比增长515．9％，而去年证券印花税收入达179．46亿元，比上一年增加112．51亿，同比增幅166％。

　　这显然符合税收措施在波峰谷底出手进行调节的基本逻辑。只不过，这里面有个在此时或者彼时出手的选择问题，但无论如何，措施出台不会因为是否“见顶”或“泡沫”的定性来决定，它的推出本是毫无悬念的。

　　但是，市场的反应仍然是出乎意料的强烈。这说明什么？说明再不出手还真不行。

　　我们知道，高印花税的直接原因是股市的高换手率。换手率的过高，说好听点是证明交投活跃，但也表明了投机性资金比例过高。而一个健康的市场，哪怕是可以创造快速上升的市场，短期投机性资金的过度一定会危及市场根基。

　　正是意识到了这一点，有关方面才在合理的时段用合理的手段进行了调整。

　　有人统计，在2007年头4个月中，两市A股已平均换手4次左右。其中上证A股换手率为392．29％，深证A股换手率437．22％。据统计，今年4月单月的股票日均成交金额2339．16亿元，几乎相当今年1月和2月日均成交额的总和。

　　若无法对整体市场估值进行令人信服的评价，仅从印花税量的走势也可得出投机风气过重的结论。

　　因此，对股票交易印花税加码是从根本上解决投机的办法之一。但是，不可由此得出这个市场不可投资的结论。对于长期的价值投资者而言，交易印花税的上调并不会造成真正的负担。

　　事实上，从开始在股市征收印花税起，印花税税率都在3‰以上，1998年为支持股市发展，税率从5‰开始下调，到2005年税率调整为1‰。而这一税率相比其他国家是较低的。

　　当然，即便是价值投资者，也能从此次调整中获得对股市风险更为深刻的理解。如果把全部积蓄都投入股市，甚至不惜借贷来投入市场，那么，即便是以价值投资为导向，也还是风险重重。

　　不过，在给印花税上调的合理性进行“维护”的同时，必须指出，有关部门的信息发布方式还是显得有些粗鲁，“没有听到上调印花税”的辟谣话音未落，新政策就在某天深夜“出其不意”推出，以后能改改这样的工作方式，正确释放信息，用理性预期来调节就不会招致那么多怨言了。（1A3）