在人民币升值周期下投资

　　半个世纪以来，人民币对美元汇率经历了稳定周期（五、六十年代），平均在2.5左右；升值周期（七十年代），平均在1.8左右；贬值周期（八十年代及九十年代前期），平均在8.2左右；稳定周期（九十年代中期至今）四个过程。

从趋势分析，显然这一轮人民币升值周期刚起步。为了中国经济稳步发展，为了世界经济不出现大的波动，人民币应当经历长期缓慢升值的过程，以便给境内企业一个逐渐适应的过程。人为压制人民币，使之低估；或者任由人民币自由升值，过度高估，都是不可取的。

　　从人民币的升值周期对比日币的升值周期都伴随着资产价格的不断上升，原因在于从整个世界范围来讲，国际资金必然被动配置升值资产，反之则会遭受资产减值，所以股市的大牛市格局不会改变；但是从国家政策分析，为了经济的稳定，不会任由人民币快速升值，包括最近在抵制美国要求中国加速人民币升值的问题上的强硬态度，可以看到中国政府不希望因资产价格的暴涨而可能引发今后的金融危机。

　　股市也是这样，在3600点上方泡沫开始膨胀，市场也需要一个相对调整的格局，特别是在4000点上方，由于垃圾股的不断上涨，这种风险的集聚不可小觑。从中国股市的自身发展分析，1996年—2001年可以看作第一次大牛市的样本，其间1997年后曾经历一年半时间的调整，从而为1999年—2001年中的牛市主升浪蓄积了力量。另外同样在1996年末小牛成长初期亦出现过泡沫膨胀和监管层风险警示。

　　目前股市正处于小牛成长初期，在这一时期该如何选股呢？锁定价值控制风险还看成长股！因为从完整增长周期比如3—5年来看，成长股增长初期在牛市中一般与大盘同步或略高于大盘，而调整中则能表现出很好的抗跌性，但一旦到了增长加速期，股价将会翻天覆地，曾经典型案例如：贵州茅台、苏宁电器。所以投资者在规避绩差股投机风险同时，更要牢牢把握成长股战机。建议投资者从未来两年净利润复合增长率能维持在100%以上的绩优股中寻找成长股，研究路径循着市场份额和资产注入介入。

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