印花税调整未导致资金大量流出

　　□本报记者 周宏

　　5月30日，经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1％。调整为3％。，受此消息影响，当日沪深大盘放量下跌，两市股指跌幅均超过6%，两市有约860只个股跌停。

　　不过，由上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》却显示，在5月30日调整印花税率的消息公布后，市场并没有明显的资金流入或者流出。虽然这仅仅是短期表现。却表明，市场资金对于这项政策的反应，并没有指数表现的那么过激。

　　根据股市月度资金报告显示，5月份市场资金的进出主要集中在几个“特殊”的交易日内。其中，五月第一、二个交易日市场资金流入明显———5月8日和5月9日内分别流入资金约119亿和222亿元。

　　另一个发生较大规模资金流入的另一个交易日是5月21日，当日市场流入资金140亿元，同期的政策变动是，5月18日晚央行施行紧缩性货币政策。5月21日上证综指在低开120余点后一路走高，收盘上涨1.04%，其表现堪称“戏剧性”。

　　而大规模资金流出主要发生在5月15日和5月25日，在这两个交易日内分别流出资金约111亿和104亿元。其中5月11日，银监会放宽了商业银行代客境外理财业务的投资范围。受此影响，14日香港股市恒指与国企指数双双放量上涨，齐创历史新高，次日A股市场发生资金流出很可能受到该消息的影响。5月25日的资金异动则可能与上海有关二手房交易个人所得税率的消息有关。

　　对于未来一段时间的资金面，报告认为首先要关注印花税上调的影响力。从理论上来讲，调高印花税率会增加交易成本。一部分投资者可能会因为交易成本的升高而放弃频繁买卖股票，客观上体现出该政策抑制投机的效果。

　　另外，紧缩性货币政策的影响值得继续关注。5月18日央行“三箭齐发”，同时提高存款准备金率、加息和提高人民币汇率浮动空间。施行这些政策后，商业银行存款准备金率上升至11.5％；一年期存款基准利率达到3.06％，一年期贷款基准利率达到6.57％；银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。

　　4月份的数据显示，固定资产投资同比增长25.5%，贷款增速同比增长16.5%，新增贷款压力进一步凸现，CPI继续徘徊在3％的警戒线边缘。央行此番加息与提高存款准备金率“双管齐下”，充分表明了其抑制固定资产投资过快、收缩流动性的坚决态度。而扩大人民币汇率浮动区间，赋予人民币更大的升值空间，也是缓解流动性过剩的有效途径之一。投资者应重视货币政策连续调整给股市带来的累积影响。