西宁特钢：转债持有人陷入三难境地

　　赎回，损失近半；转股，损失逾二成；抛售，又少有接盘。从今天算起只剩下5个交易日的西钢转债，其持有人陷入了三难境地。

　　西宁特钢于2003年8月11日发行4.9亿元5年期可转债。据该公司公告，截至2007年5月22日，已有31439.9万元转股，在市场流通的西钢转债尚余17560.1万元，占其发行总额的35.83%。

　　西钢转债最新转股价为4.85元。截至2007年5月14日，西宁特钢股票收盘价连续20个交易日高于当期转股价，并达到当期转股价的150%即7.28元以上，从而触发了赎回条款。西宁特钢随即发布公告，决定行使赎回权，将赎回日之前未转股的西钢转债全部赎回，并将赎回日定在6月11日，赎回登记日及最后交易日定在6月8日。自赎回日6月11日起，西钢转债将停止交易及转股，该转债全部赎回后将被摘牌。

　　按规定，西钢转债将按面值加当期应计利息的价格赎回。西钢转债每张面值100元，本年应计利息为2.1%，即赎回价格为税前102.10元/张、税后101.68元/张。也就是说，公司将于6月11日以每张102.10元（税前）的价格，强制无条件赎回全部未转股的西钢转债。西钢转债上周五报收于202.99元，这意味着，西钢转债持有人如果在6月8日前没有转股或出售转债，将损失近半。

　　不过，西钢转债持有人若选择此时转股，仍难逃损失。按4.85元的转股价计算，每手（10张）面值为1000元的西钢转债可以转成206股西宁特钢。因此，对目前市价为202.99元的西钢转债来说，其转股成本相当于每股9.85元。然而，由于上周连续3天深幅调整，西宁特钢股价已从10.41元跌至7.87元，西钢转债转股即损失20%。加上转债转股后当天不能卖出，如果本周西宁特钢股价继续下跌，西钢转债转股的损失将超过二成。

　　赎回和转股都会带来损失，那就抛售吧。但现在，西钢转债持有人又面临着抛也抛不成的尴尬局面。上周五的行情显示，西钢转债虽然在收盘时仅跌去1%，但接单稀少，全天仅成交127手。

　　由于正股股价连续大跌，其他已触发赎回条款的转债将同样面临西钢转债的尴尬。如天药转债5月29日收市后首次满足赎回条件，天药股份已决定行使赎回权。若天药股份股价继续下跌，也将给天药转债转股带来损失。

　　作者：初一 上海证券报

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