反弹契机来自“错杀优质股”

　　我们认为，虽然蓝筹股可能会出现一定的滞涨现象，但具有高成长特质的被错杀优质股将成为未来市场反弹的急先锋。

　　蓝筹股或将出现滞涨

　　上调印花税对股市的冲击出乎意料，继5月30日暴跌后，仅小幅反弹一个交易日，沪深两市又重回跌势，6月1日又有近700只个股跌停，1000多只个股跌幅超过4%，不少个股近三日已跌去30%。

然而在市场大幅下挫的背景下，基金重仓股全线崛起，久违的“二八”格局再度出现，尤其是中国石化与银行股等指标股的全线上涨，一度成为稳定市场重心的主导力量。

　　对于基金重仓股的集体走强，市场普遍认为，由于印花税提升，市场的投资理念将发生极大变化，以题材、低价见长的三线股极有可能出现持续调整分化走势。但对于估值合理、成长动力充裕的蓝筹股来说，则可能会迎来更多资金的涌入，从而推动蓝筹股股价的活跃。

　　但需要提醒的是，虽然蓝筹股目前估值水平相对合理，但估值水平也不算便宜，因此现阶段持续大幅拉升的动力并不充足，近期的大幅上涨难以排除护盘嫌疑。

　　券商板块风向标作用不减

　　由于市场预期上调印花税将增加投资者交易成本，带动交易活跃度的下降，从而对券商的手续费收入直接形成冲击，这对券商股的负面影响极为明显。除上调印花税外，证监会还通报了拟对广发证券借壳延边公路有关当事人进行行政处罚的相关事宜。这表明监管部门正在加大力度打击证券市场违法违规行为，这些都对券商概念股形成不小冲击，因此券商板块一度成为近期市场大跌的重灾区。

　　但内部环境和外部环境仍将有利于我国经济保持平稳、较高速度的发展，人民币持续升值也是我国A股长期向好的重要推动因素。再考虑到股权激励机制、资产注入等业绩释放效应因素，目前市场的波动仍然属于正常调整，从长远来看，A股市场的牛市行情远没结束。

　　另外，从管理层上调印花税的目的而言，促进资本市场健康发展是其重要前提。因此A股市场因此结束长期繁荣的可能性微乎其微，在这样的背景下，业绩激增和价值重估对券商板块的驱动力仍将延续。

　　超跌股最具爆发潜力

　　事实上，高成长公司是高估值市场相对安全的投资标的。从国际经验看，高成长公司不但在牛市中会获得更高溢价，即使在市场低迷时期，其盈利能力的持续高增长也能获得良好回报。因此我们认为，具有高成长特质的被错杀优质股将成为未来市场反弹的急先锋。

　　另外客观的说，由于制度性原因，资本市场中确实会存在诸多借壳与重组题材性机会，投资者不能因为题材股的退潮而全面否认了题材股的机会，在坚决回避那些纯粹的概念炒作之时，仍可关注那些有过大股东股权转让的，或是大股东明确表示正在寻找重组机会的中低价个股。

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