顶级券商6月4日点评公司及投资评级

　　长江电力：收购上海电力10%权益战略意义更为显著

　　长江电力公告，以人民币7亿元收购上海华东电力发展公司持有的上海电力（1.5635亿股，占其总股本的10%。）

　　预测上海电力07、08年净利润为4.7、6.4亿元，10%权益对应净利润为4700万和6400万，和长江电力一年50亿左右的净利润相比，收购资产贡献的利润仅占1%左右的比例，对公司业绩影响不大。

因此，公司收购上海电力的股份，突破三峡机组的战略意义更为显著一些，公司今后仍有可能不断拓展三峡电站以外的业务。公司目前估值合理，但三峡机组仍较为可能提前整体上市。假设三峡26台机组注入上市公司提前至08年底，按照DDM模型测算，有望提升每股价值1.50元，维持推荐投资评级。（平安证券）

　　国投电力：注资机会仍值得期待

　　国投电力收到电监会文件，公司已被选定为厦门华夏一期项目9.4%股权、甘肃小三峡公司大峡电站20%股权、曲靖发电有限公司11.4%股权的受让方。

　　对于以上电厂的注入，公司已在前期配股方案中有所提示，因此已在市场预期中。公司配股收购上述电厂后，由于利润不能全年计入，预计将对每股收益有所摊，但大股东不断对公司注入资产的预期没有改变，而拟注入资产中有大朝山，二滩这样的优质资产，将明显增厚公司业绩，因此，注资机会仍值得期待，维持推荐评级。（平安证券）

　　国电南瑞：两项重要举措市场期待已久

　　国电南瑞部分董事将变更，另外，公司拟收购农电自动化业务资产。

　　公司的两项重要举措是市场期待已久的，表明公司股改时承诺的集团资产注入和人事变化正在如期进行。这将提高公司综合竞争实力。暂维持07年EPS为0.80元，08年EPS为1.00元的判断，预期的07年目标市盈率为40倍，08年目标市盈率为35倍，合理股价应在32.00-35.00元附近，目前股价基本合理。考虑到资产整合后的综合效益，维持强烈推荐。（平安证券）

　　招商地产：拥有完善产业链和抗风险能力

　　公司公告预计07年半年度净利润较上年同期增长幅度为150%左右（根据新会计准则调整上年同期数据，预计净利润同比增长幅度为110%左右）。公司06年半年度披露的净利润为人民币1.38亿元，每股收益人民币0.224元

　　公司业绩预增原因主要是上海依云郡一期和曦城一期等项目按计划参与结算；其次，07年上半年销售情况良好，公司可结算面积相应增长。由于公司总股本相对06年中期增长18.63%，公司每股收益将相应摊薄18.63%。公司业务模式齐全，有完善的产业链和抗风险能力。目前，公司规划建筑面积的土地储备540多万平米，并初步完成了地产业务的全国布局。公司持有的出租物业呈上升趋势，能获得稳定的租金回报。此外，深港西部通道7月1日建成后将极大提升公司业绩和价值。从公司发展及大股东业务定位等出发，预计西部通道建成将为集团资产注入提供良好契机，预计最有可能置入的为蛇口地区的优质资产。预计公司07、08年EPS分别为1.21元和1.72元，考虑到大股东的支持、西部通道建成对公司业绩的提升，及西部通道建成加速集团资产注入的可能性。给予增持评级。（天相投顾牛继中）

　　华冠科技：增资扩股体现万向的重视

　　华冠科技公告，以自有资金9000万参与万向财务增资扩股，占其扩容后总股本的6%，加上其原先持有的股份，华冠共持有万向财务7.8%的股份。评论：

　　增资前华冠仅持有万向财务2.29%，而此次增资每股仅为1.5元，对应万向财务06年的PB和PE水平分别为1.3倍和13倍，非常有利于新认购者，而华冠此次能获得原高于原持有比例的股份，体现了万向对华冠科技的重视。而玉米种业是季节周期十分明显的行业，华冠一二季度销售收款巨大，同时三四季度制种又需要大量资金，万向财务一项职能就是定位于为成员单位提供财务和融资服务，二者更紧密的合作，为华冠未来及时融资以及财务费用的节约提供便利。粗略估计，增资后的华冠将每年在万向财务获得权益增加约在1000万，折合每股在6-7分钱，但目前成本法下并不增加公司盈利。因此，维持07-09年0.57元、0.61元和0.64元的盈利预测以及最优-2投资评级。而近两日的大幅下跌提供了较好的买入机会，建议投资者积极买入。（光大证券蒋小东）

　　*STTCL：两大核心业务逐渐扭亏

　　近日，TCL集团的控股子公司TCL多媒体公布其经审计的06年度及07年1季度的财务合并报告。经审计后TCL多媒体06年全年收入291.9亿港币，净亏损25亿港币，每股亏损0.64港币，少于原公布的未审计报告（原未审计净亏损为27.2亿港币，每股亏损0.696港币）。另外，经审计07年1季度收入50.2亿港币，净亏损6700万港币，每股亏损0.017港币，同比减亏52%。

　　仍看好TCL集团公司在消费电子类行业的竞争优势。而且07年起，彩电及手机两大核心产业中逐步扭亏将为其股价提供一定的支撑。另外，公司已开始拓展新业务领域：如房地产业务，将于07年带来盈利。因此，维持对于TCL集团07年和08年每股收益人民币0.104元和0.155元的盈利预期，其07年和08年的市盈率目前分别为67.6倍和45.3倍，明显高于海外市场可比公司，但基本与国内A股可比公司水平持平，因此维持对审慎推荐投资评级。（中金公司李源）

　　晨鸣纸业：适当注意市场风险

　　美国商务部宣布上调对中国出口至美国的铜版纸征收的临时反补贴税税率。其中，对山东晨鸣纸业将征收48.07%的反补贴税，对金东纸业（江苏）、金华盛纸业（苏州工业园区）、ChinaUnion（MacaoCommercialOffshore）Company征收23.19%的反补贴税，对扬州天章纸业征收30.22%的反补贴税，对其他来自中国的所有铜版纸征收高达99.65%的反补贴税。

　　毫无疑问，这是个负面的消息。国内铜版纸受到的价格压力会增大。中国企业出口到美国的铜版纸数量和金额会进一步减少，甚至彻底退出美国市场。所幸的是，自从3月30日美国初裁宣布征收反补贴税后，市场已有所反映，国内企业已开始转移铜版纸的出口。由于在此前的盈利预测模型中，价格假设比较保守（6100元/吨），并且已考虑了铜版纸价格下降带来的影响。因此，不做盈利预测的调整。虽然，晨鸣纸业股价已基本达到目标价位，建议投资者适当注意市场风险。但仍维持推荐评级。（中金公司吴丰树）

　　七匹狼：彻底摆脱生产型企业影子

　　公司董事会决议公告拟公开发行不超过3000万股，拟募集资金6亿元左右，主要用于销售网络升级项目。

　　公司本次公告拟通过增发募集资金继续投入营销渠道的建设，具体计划是在上海、北京等区域销售中心城市建设20家七匹狼男士生活馆和配套的200家七匹狼旗舰店和600家七匹狼专卖店。通过建立多层次的营销渠道，可以进一步提高公司品牌的影响力和渠道运营质量，同时推动销售收入和盈利的快速增长。

　　公司目前已彻底摆脱了生产型企业的影子，初步具备了成为一个知名品牌服饰企业的重要特质。鉴于对公司逐步向成熟品牌服饰企业蜕变过程中的持续增长前景持乐观态度。谨慎预计公司07年和08年的盈利增速在40%左右，每股收益分别为0.45元和0.61元。综合考虑公司品牌服饰企业的定位、未来业绩的成长速度及同行业上市公司的平均估值水平，给予08年40倍左右的市盈率较为合理，对应股价水平为24元左右，维持增持评级。（东方证券施红梅）

　　辽通化工：兵器集团整合石化资产重要平台之一

　　近日，公司实际控制人中国兵器集团发行企业债券，其中融资3.25亿元投入辽通化工的乙烯项目，这是4月28日，乙烯项目正式开工以来的又一重大举措，标志着项目全面快速推进。

　　与其他石化企业相比，辽通化工是有独特优势和概念的企业。专业化重组和资产注入将是未来兵器集团对下属上市公司主要发展思路。作为中国兵器集团唯一的下属石化上市公司，辽通化工无疑将是兵器集团整合石化资产的重要平台之一。同时在兵器集团巨大的海外石油开采和贸易产业链上，辽通化工将是利润体现的重要环节，未来成长空间巨大。同时，随着新疆阿克苏项目的逐渐达产，公司尿素业务将于07年焕发出新的活力。新疆阿克苏气源供应充足，气价相对便宜，并且当地政府给与免征增值税的税收优惠，该项目盈利情况将显著好于盘锦和葫芦岛的两套装置。公司07年欲通过非公开定向增发、同时借助兵器集团海外油源涉足石化产业。通过供需分析，石化行业在2010年之前将维持在相对较高的景气空间，辽通化工45万吨乙烯项目将对公司09年以后业绩造成明显增厚。仅考虑目前的尿素业务，将07年的业绩由前期的0.42元/股上调至0.50元/股，预计09年业绩将不会低于1元，维持买入投资评级。（东方证券陈刚）

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