喜欢“错杀股” 担心基金被“错杀”

    □本报记者 周宏

    股票交易印花税的调整之后,A股市场在上周经历了较大波动,上证综指周振幅达到11.43%,为今年以来最高。

两市周成交金额突破1.9万亿元,为历史最高。沪深两市连续几日涨跌停板个股之多,市场传言之纷乱,也创下本轮牛市以来的新高。

    面对市场变局,以基金为代表的机构心态和思维有何变化？市场下一阶段将如何发展？带着这些问题,本报采访了一些基金经理。

    操作上“以静制动”

    中海基金的研究总监张顺太对于市场的判断是,市场的大趋势不会发生变化。他表示,决定市场趋势的关键是三个因素：一是企业效益的变化趋势；二是资金面变化的趋势；三是企业内部的竞争力和利益取向。

    张顺太说,企业效益方面,中海覆盖的重点公司今年的利润平均增长是40%至50%。资金方面,流动性过剩的现象没有得到缓解的迹象,股票在居民投资选择中的优势仍然明显。而经历了股权分置改革之后,上市公司的相关利益主体(控股大股东、流通股东、管理层等)趋于一致,公司业绩真实表达的动力大大增强。

    在操作方面,张顺太认为,基金操作的大方向在阶段上是相对稳定的,仓位上也不会有大幅度减仓的情况。现阶段基金投资的主要目标是找到市场内估值相对便宜的公司,忽视短期内的指数涨跌。

    长信金利基金经理陆文俊也认为,找到具有足够安全边际的好公司,是基金操作的主要任务。“我的目标就是,找到严重低估的好公司,买入并持有。”

    据悉,面对5月30日以来的大跌,很多基金经理都选择了“以静制动”,股票仓位整体保持稳定。

    市场行情将进入新阶段

    对于未来一阶段的市场热点,基金经理普遍认为将会回归蓝筹股。

    根据本报之前对12家大型基金管理公司的观点统计,赞同市场长期走牛趋势没有改变的为100%———12家基金公司。认为短期调整较为严厉的有2家公司,认为短期调整幅度适中,在10%至30%之间的基金公司有8家。还有2家认为市场调整可能非常微弱,或是呈现明显的结构性特点。

    另外,明确提出未来投资热点会集中到蓝筹公司身上的基金公司超过一半。

    富国基金认为,由于市场估值水平已经在很大程度上透支了基本面的增长,三季度可以采取稳健的配置策略,关注估值较低的煤炭、机械、消费服务和银行,人民币升值受益的地产行业。光大保德信则认为,未来一段时间投资主题将继续紧跟经济大势,紧跟产业政策,继续看好银行业、地产业、资源行业在经济增长期的表现。

    中海基金认为,机会将主要存在于3类公司中,一是公司业绩比较好、今年中报可能预增的公司；二是蓝筹股整体具备稳健增长和确定性的优势,将会在接下来一段行情中受到青睐。此外,业绩改善幅度较大的投资品种也会受到市场青睐。

    陆文俊则认为,市场整体的调整可能是全面性的,政策因素同样会作用于所有公司。因此,未来一阶段市场对基金经理的考验会明显大于之前。在投资机会中,他尤其提及了那些被“错杀”的优质股,即由于市场系统下跌而出现连续跌停的股票。

    担心基金也被“错杀”

    有意思的是,很多基金经理在提及把握“错杀股”机会的同时,也担心基金被“错杀”。

    所谓基金被“错杀”指的是,在相对便宜、价值低估的市场低点,基金遭遇大量赎回,被迫在低位抛售股票。这种情况在过往的市场调整中曾经反复出现,甚至在去年3季度也一度相当明显。一位基金经理很形象地将其描述为：当基金经理终于等到市场机会出现时,却发现自己手中的现金已经被持有人赎完。一场期待中的逢低加仓,可能演变为逢低调仓甚至逢低减仓。这对于信奉价值投资的基金来说无疑是痛苦的。

    不过,从现在的情况看,局面可能会有所改观。来自一线的基金公司反映,在5月30日市场大跌之后,很多基金公司的申购反而出现大幅增加,一定程度上对冲了因政策变动而大幅增加的赎回,使得基金的现金状况在各类机构中占据一定优势。

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