东方证券：威孚高科 政策驱动 增长有望高于预期

　　事件：新华社6月3日受权发布《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》（以下简称《方案》）。《方案》指出，到2010年，中国万元国内生产总值能耗将由2005年的1.22吨标准煤下降到1吨标准煤以下，降低20%左右；单位工业增加值用水量降低30%。

“十一五”期间，中国主要污染物排放总量减少10%，到2010年，二氧化硫排放量由2005年的2549万吨减少到2295万吨，化学需氧量(COD)由1414万吨减少到1273万吨；全国设市城市污水处理率不低于70%，工业固体废物综合利用率达到60%以上。

　　点评：《方案》制定的节能排放目标将会推动国家欧II排放标准向欧III排放标准迅速过渡，并且将会高于我们之前的市场判断。这对公司三大块业务构成支撑：

　　2008年RBCD正式投产后，欧III泵的销售增长有望高于市场预期，进而大幅提升公司的投资收益。

　　公司控股子公司威孚力达的消声器催化器业务，增长也有望在《方案》实施中获益，进而出现高于我们预期的增长。

　　公司的欧III泵零部件业务，也将会在RBCD超预期增长的拉动下出现超预期增长。

　　催化剂：公司股改承诺、股权激励预期，以及七月份欧III排放标准的正式实施。

　　风险因素：国家欧III标准的实施力度和柴油化进程低于我们的预期，以及宏观调控所带来的对汽车及非道路车辆需求的影响。

　　总之，我们对公司2007年和2008年的盈利预测更加有信心，维持公司股价30倍PE的估值水平，对应2008年预测EPS的合理股价为24.60元，公司目前股价存在低估，维持买入投资评级。

　　作者：周凤武 东方证券

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