西安饮食：资产整合预期增强

　　将西安饮食看作纯粹的题材股是错误的。近期西安饮食跟随题材股大幅下跌，过去3天的累计跌幅也达到30%。显示市场对西安旅游的认识还是单纯的题材股，对公司价值的认识还十分肤浅；

　　物业价值严重低估，为股价提供了足够的安全边际。

我们认为公司并不是一个单纯的题材股，最主要的原因就是基于对公司现有物业价值的认识。（1）公司拥有物业约25万平方米（70%产权），大部分位于西安市最核心的商业区钟楼广场和东大街一带，在全球范围的流动性过剩、资产价格泡沫不断膨胀的背景下，公司这些优质物业的价值必将得到资本的认可；（2）通过经营结构调整、将商业出租面积从目前的4000平米增加到2.3万平米、租赁收入从770万元增加到4200万元，贡献EPS约0.10元；

　　集团主要领导进入董事会，资产整合预期进一步增强。1）近期召开的公司董事会上，集团领导核心李大有进入候选董事名单，同时进入候选董事名单的还有集团财务监察部经理、集团经营管理部经理、原西安旅游股份公司董办主任。我们认为公司董事会人员的大幅度调整具有标志性的意义；（2）李大有曾经当选2000年全国十大杰出青年，被誉为国企扭亏专业户，结合西安旅游股份公司对原有资产进行大规模的增值改造等举措，我们认为李是一个有进取心、有办法的企业领导人；（3）集团核心领导进入董事会将对公司经营产生根本的影响，并强化了对集团资产整合的预期；

　　投资评级调高至强烈推荐-B。我们前次报告给予公司推荐的短期评级，当时公司股价是11.41元,现在股价下跌到8.42元,价格上涨空间进一步扩大,我们将评级由前次的推荐-B调高到强烈推荐-B。激进的投资者可以同时关注西安旅游。如果西安旅游集团对两家上市公司进行业务整合，西安旅游必然也将同时受益。但西安旅游的资产质量和短期业绩增长潜力都不及西安饮食，缺乏足够的安全边际，我们维持前期的无评级，激进的投资者仍可以积极关注。苏平林周勇招商证券

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