电广传媒：一半是火焰一半是海水

　　集团盈利状况已经彻底改善，自2003年开始重新专注于内容制作和核心业务的开拓，每年广告收入以超过20%的速度增长。2006年盈利超过3.5亿，超女、快男、背后的故事等新锐栏目的成功推出，彻底奠定了湖南广电集团在中国综艺节目的龙头地位；

　　资产处置初见成效，公司正计划将长期亏损的会展中心酒店和长沙远景东方出售，预计可减亏约6000万元。

另外，有线网络资产整合即将完成，公司将占湖南有线电视网络股份公司57%的股权；..由于竞争激烈，新栏目推广造成成本的大幅增长，使公司广告代理业务毛利大幅下降。我们认为，如果公司不能够提升分成比例，则该业务毛利的回升相当困难。

　　风险投资业务未来三年将为公司带来巨额投资收益，我们初步估计，公司风投项目价值13.15亿元，07-09年会有3-4家公司上市；..我们预计公司07-08年EPS分别为0.35、0.59元，不计广告代理业务，公司股权价值为44.5亿元，合每股13.14元，较目前市价折让约30%。

　　鉴于湖南广电集团的强大实力和未来可能给予公司的支持，我们给予公司中性评级，并将密切跟踪集团资本运营的动向。罗鹏巍联合证券

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