北京首放：大跌330点 认沽权证“搏傻”

机构：北京首放
大跌330点 认沽权证“搏傻”

北京首放

一、大势研判：下跌震荡

1、 明日预测：下跌震荡。周一沪深两市再次呈现单边狂跌之势。

其中，无论是低价题材股、还是大盘蓝筹股，都纷纷大幅重挫。其盘中走势，既缺乏市场人气，又缺乏市场热点，几乎陷入恐慌之中。我们认为，虽然市场存在过多获利盘需要回吐，但市场的恐慌情绪也在不断膨胀和蔓延。从技术角度看，大盘依然存在惯性下跌的可能，前期缺口3590点也存在回补的可能，但在快速下跌之后，可能迎来震荡回升。

2、 ①股指波动范围：3550点-3950点；

②运行方式：快速下跌、宽幅震荡；

③大势关注焦点：非理性下跌能否引起政策面关注和大盘何时产生大规模绝地报复性反弹。

3、 中短线趋势：大箱体震荡。经过上面分析，我们认为，市场过度恐慌下跌和非理性暴挫，已经处于超卖状态，短线绝地报复性反弹，随时都有可能发生。而中国宏观经济持续向好和上市公司业绩预期增长，将有效抵制市场指数进一步下滑，所以，中短线趋势可能存在大箱体震荡的可能。

二、大盘重挫，认沽逞强，风险积聚

周一，沪深两市继续低开低走，震荡下跌。多只个股在盘中处于跌停位置。而A股市场非理性重挫，给“寂寞”多日的权证市场，留下的“表演”空间。即大盘重挫、认沽逞强、风险积聚。

上周，由于股指大幅重挫，认沽权证全线反弹。数据统计，平均涨幅为172%。钾肥JTP1 涨幅惊人，达到630%，招行CMP1、中集ZYP1、华菱JTP1、五粮YGP1 涨幅亦在48%～73%。认沽权证溢价率在66%～83%，平均为76%。我们认为，由于认沽权证缺乏价值支撑，其暴涨趋势，只不过是利用杠杆效应，引发投机者的蜂拥介入，这种操作模式并不适合普通投资者。

从今天盘面看，由于沪深两市继续狂跌，再次引发五粮YGP1、中集ZYP1和华菱JTP1等认沽权证暴涨。我们认为，这种投机游戏，主要被部分机构投资者利用了股指、正股和权证之间的杠杆原理，进行的博傻操作而已。

其具体原理是：大盘、正股的下跌，给相应认沽权证带来机会。股票市场的走势往往与权证市场存在高度关联性。当股票市场处于上升趋势中，假如带有认购类权证的个股走势强劲，那么对其认购权证将构成行权价值的提升，所以在权证市场上，认购权证将表现活跃，走势强劲。相反，当股票市场处于调整或下跌趋势中，假如带有认沽类权证的个股也处于调整或下跌、甚至暴跌趋势中，那么将直接刺激认沽权证爆发式反弹，并有可能持续走强。这种杠杆效应不仅在股票市场与权证市场之间经常发生，而且也是机构资金在两个市场中追逐利润的必然趋势。

实际上，通过上周剧烈调整，认购权证和认沽权证价值分化进一步加大。权威研究报告统计认为，从溢价率来看，认购权证的溢价率水平略微上升，从上周3.31%升至4.26%，认沽权证的平均溢价率大幅上升，从73.06%降至77.82%，其中溢价率下降最多的为侨城HQC1、云化CWB1 和五粮YGC1，上升最多的为钾肥JTP1、武钢CWB1 和中化CWB1。目前溢价率最高的三只权证分别为五粮YGP1、中集ZYP1 和招行CMP1，溢价率最低的为五粮YGC1、侨城HQC1 和钢钒GFC1。

我们认为，只要大盘产生报复性反弹，可以适当积极关注优质蓝筹股对应的认购权证。另外，由于认沽权证大涨导致其平均溢价比率进一步上升至77.81%，价外深度进一步加大，达到-333.6%，投资风险剧增。对于进入“末日轮”的钾肥JTP1 以及剩余期限较短的招行CMP1，建议普通投资者回避其风险。

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