阶段下跌整固 反弹还看蓝筹

　　系统性风险一下子集中释放，市场对于消息的反应过于激烈，四个交易日上证综指和深综指从高点下跌的幅度分别达到15.34％和19.50％。周一更是进一步加剧了下跌速度，两个市场都出现了几乎接近跌停板的下跌，市场普遍流露出恐慌的气氛。

尽管缩量普跌是恐慌写照，但如果把这次调整放到长期牛市的大背景下，那么还只是一个阶段性的下跌整固，大盘反弹的动力来自于被错杀的蓝筹股。

　　缩量普跌是恐慌写照

　　周一大盘出现了普跌格局，大盘几乎接近跌停板，而且成交量明显较前期萎缩，反映了投资者对于市场的态度从积极进攻转变为退缩防守，连续暴跌严重挫伤了投资者情绪，市场信心遭受严重打击。

　　周一上午大盘成交量还维持在比较活跃的状态，但随着大盘的进一步杀跌、较大面积个股再一次跌停之后，抢反弹的动力也被抹杀，市场全面步入萧条。统计数据显示，沪深两市自5月30日以来仅有27家个股保持上涨，而下跌超过30％的个股多达539只，连续四个交易日跌停板的股票并不在少数。这代表市场情绪恐慌之极，不管股票质地都采取一律抛售的策略对待，非理性的市场氛围充分暴露出来，上涨和下跌都出现这样的非理性局面，说明市场情绪波动非常剧烈，理性的机构投资者身在其中也难以起到稳定器的作用。

　　牛市背景下的阶段整固

　　那么，市场信心还存在吗？笔者认为，短期内的连续暴跌对于信心的挫伤需要理性投资者的力量来纠正。暴跌的前一、两个交易日还有基金重仓股有抗跌举动，但到周一也逃不过抛售压力而跟随大盘一起下跌。那么理性投资者也参与到了多杀多行列？牛市的基础是否受到了动摇或者说牛市就此结束了？

　　这种怀疑对于理性的长线投资者来说不应该存在。在中国经济增长以及人民币升值前提没有改变的情况下，对于牛市基调还是不应该疑惑的，我们这个时候需要审视的不仅仅是多杀多的恐慌情绪，更应该冷静地来分析宏观经济和上市公司业绩的增长问题，这是一个重要因素，这种因素不会在暴跌了四个跌停板之后发生根本的颠覆，牛市内在的因素没有改变。

　　中报即将拉开序幕，有业绩支撑的蓝筹股应该会重新夺回市场的话语权，普跌格局应该不会持续太久时间，很多成长性很好的蓝筹股再进一步下跌之后，就进入相当安全的估值区域，不难吸引理性投资者的资金。尽管遭遇了历史上罕见的连续暴跌，但如果把这次调整放到长期牛市的大背景下，那么还只是一个阶段性的下跌整固。

　　反弹动力在于“错杀”蓝筹

　　周一的市场状态告诉我们，缩量观望马上被打破是有难度的，估计在消息面保持平静的状态下，周二继续释放做空动能的可能性较大。那么下跌就失去支撑了？笔者认为这种状态不可能延续，大盘反弹的动力来自于被错杀的蓝筹股，集体跳水的暴跌使得很多质地优良的蓝筹股遭遇错杀，蓝筹股被垃圾股一起连累的下跌会在理性恢复之后得到纠正，再进一步的下跌会让纠错力量显现出来。

　　目前应该关注盘面几个信号：一是成交量，继续萎缩的成交量可能会出现，但不会持续太长时间；二是蓝筹股和基金重仓股的动向，这代表机构的态度，蓝筹在这一轮垃圾股泡沫行情中是滞涨于大盘的，普跌格局下蓝筹重新回到估值合理区间，对机构的吸引力应该越来越强，蓝筹动向代表了理性价值投资者的动向。

　　笔者认为，短线多杀多可能还会有一定的力量，但错杀蓝筹有修复和纠正的潜在能量，这股纠错力量爆发出来会重新给予市场信心。但是，估值的结构性泡沫仍然要比系统性风险更加值得警惕，在报复性反弹出现之后，回归价值中枢的很多股票会持续下跌，而蓝筹的上涨可能就此开始，所以个股风险要大于大盘风险。

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