券商股：止跌企稳后市可期

    随着“广发借壳”处理结果、中信证券增发方案的出台券商股：止跌企稳后市可期

　　武汉新兰德余凯

　　受财政部上调印花税税率影响，近日大盘连续暴跌，券商股及参股券商板块更是成为“重灾区”，该板块中多只股票连续出现了跌停的走势。

由于该板块前一阶段一直是行情的主要风向标，对市场人气有着非常明显的引导作用。因此，该板块最近的疯狂杀跌，也显然对市场的人气产生了明显的负面影响。

　　不过，从周二盘面来看，随着中信证券等券商股龙头品种的触底反抽，券商板块开始出现了明显的企稳反弹迹象，宏源证券、都市股份和大众交通多只券商概念股股甚至以涨停报收。值得关注的是，在该板块企稳反弹的同时，市场整体走势也开始出现了较大力度的反弹行情。因此，我们当前继续坚持之前的判断，即券商股依然是市场主要的人气指标。

　　广发借壳可能“利空出尽”

　　作为广发证券借壳的主要当事方，S延边路和吉林敖东于周二同时公告称，公司已收到证监会《行政处罚事先告知书》，因信息披露违规行为总计受罚115万元，并认罚。

　　值得关注的是，虽然目前广发证券借壳S延边路是否最终能够成功尚不明朗，但是，广发证券新管理层的积极态度，令外界对其完成借壳上市依然充满期待。6月2日上午，广发证券任命广发证券常务副总裁李建勇为代总裁，待证监会的任职资格审批后，李建勇将正式担任广发证券总裁。李建勇在接受媒体时表示，“完成上市是我唯一的工作目标”。广发证券董事长王志伟6月3日在接受媒体采访时也表示，“从目前的情况看，原总裁董正青问题的处理与广发证券借壳上市的审批，将是‘路归路，桥归桥’，分别处理。董正青的个人问题，不会影响广发证券借壳上市的努力。” 再结合周二辽宁成大和吉林敖东的股价纷纷在午市出现强劲的反弹来看，现阶段广发证券借壳一事似乎已“利空出尽”。因此，该事件的进展短期内对于券商板块的止跌企稳，有着明显的推动作用。

　　中信公募增发彰显上市优势

　　作为上市券商中的龙头品种，中信证券于周二公布董事会决议公告称，公司拟公开增发不超过3.5亿股A股股票，所募集资金全部用于增加公司资本金，扩充相关业务。公司还决定以不超过4亿元的价格，增持华夏基金管理有限公司35.725%的股权。应该说，作为我国首家IPO上市的券商，从收购万通证券到收购金通证券，再到重组华夏证券，从收购华夏期货到设立中信麦格理资产管理公司，再到陆续将华夏基金管理公司股权收入囊中，中信证券通过一系列并购重组，进一步确立了行业领先地位。

　　业内人士普遍认为，此次增发将有效提升中信证券的资产规模和行业地位，增发一旦成功，预计公司2007年末的净资产总额将上升至300亿以上，净资产规模已向浦发银行、民生银行看齐，创造了利用资本市场快速成长奇迹。而很显然，中信证券的示范效应使得更多券商加快上市进程，而这亦将进一步提高我国证券行业的产业集中度，上市券商的估值优势则会更加突出。也难怪周二像宏源证券、都市股份这样的券商股走势较其它券商概念股更为突出。

　　印花税上调对券商影响有限

　　有观点认为，由于市场预期上调印花税将增加投资者交易成本，带动交易活跃度的下降，从而对券商的手续费收入直接形成冲击。但事实上，目前证券市场已步入了发展的黄金阶段，上市公司的结构、投资者的结构以及市场资金的充裕度都有很大的改善，在这一大的背景之下，印花税上调不仅没有，也不可能阻止证券市场向前发展的脚步，其对券商业绩的长期影响也可以忽略不计。

　　而且，中国经济发展的内部环境和外部环境仍将有利于我国平稳、较高速度的发展。而人民币持续升值和市场动力，也是我国A股长期向好的重要推动因素。再考虑到股权激励机制、资产注入等业绩释放效应因素，目前市场的波动仍然属于正常的调整，从长远来看A股市场的牛市行情远没结束。

　　另外，从管理层上调印花税的目的而言，促进资本市场的健康发展是其重要前提。因此，A股市场因此终结长期繁荣的可能性微乎其微。在这样的背景下，业绩激增和价值重估对券商板块的驱动力仍将延续。因此，我们并不能因为近期印花税的上调，而明显降低券商股的盈利空间预期。相反，我们认为，随着行业整合洗牌的加剧以及上市进程的加快，券商板块的估值，将依然存在较明显的优势。

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