警惕中国资产泡沫

　　来源：财经文摘

　　警惕中国资产泡沫

　　中国已有数千万人陷入股市疯狂，如果出现问题，情况将变得十分糟糕。在中国急剧高涨的股市诱惑下，英格兰银行推销不值钱股票的掮客正在中国证监会的北京分支机构开设账户。

一位繁忙的管理人员打开申请表，透露自己现在每天要接待100位新顾客，这个数字是一年前的5倍。从学生到老人，散户们蜂拥进电子终端进行着他们的交易，眼睛盯着不断翻动的巨大电子显示屏。中国不断成长的股市正转化成巨大泡沫——引起了国家领导人的担忧。

　　如果泡沫破灭，将给这个国家带来巨大的社会不安，这将超过16年来任何股市低迷时期的经济负面影响。现在，股票和基金市场已有9100万人介入。据估计，投资者数量变化非常大。在上一次市场繁荣顶点的2001年，中国股市有6000万人开户，但交易者不到1000万人。很自然，现在的实际交易者增加的数目与2001年相比，将远远超过数百万。在经纪人的怂恿下，新开户股民数量每天超过20万，4月24日达到31万人的高点。今年新开户总数已经超过800万，规模是2005年的10倍，当时中国股市刚刚从持续四年的低迷期走出。

　　23岁的大学生Justin Xing两个月前在不同的证券公司开户，现在已经投入了3600元（465美元），这相当于他6个月的生活费。据Justin Xin自己计算，这笔钱现在已经增值到4400元。对于那些在股市中尝过甜头的人来说，这个回报也不算太低。现在，上海综合股指已经接近4000点，2006年年底股指增加了130%，现在的增长数字在此基础上又增长了40%。

　　一些经济学家担忧股票价格上涨远超过公司收入的增长，使人想起日本股市在上世纪80年代末暴跌前的情景。在新股上市的刺激下，沪市和深市总价值已经增加到15万亿元人民币（1.8万亿美元），比去年增长了87%，远远超过香港股市的规模。

　　学生和退休人员这类低收入群体越来越多地加入其中，这些人的介入可能使市场暴跌更加痛苦。据Xing先生说，大学经济学和商学学生中有20％-30%在玩股市。不久前，被媒体称为“股神”的林园（音）在北京大学演讲，据他说，自投资以来，他已经在股市中赚了4亿元。林的成功对学生起了很大的带动效应。林告诉听众，越早进入，收获越大。

　　这次牛市行情和上一波最大的不同在于互联网和移动通讯设备的运用。Xing就是通过宿舍里连上宽带的笔记本电脑完成的交易。过去4年来互联网在家庭的普及使退休人员和家庭主妇的介入更为方便。

　　在很多企业，由于大量雇员参与网络炒股，老板们不得不对此行为加以阻止和惩罚。但很多人还是通过电子邮件、短信等方式进行秘密交易，分享股市为自己带来的甜头。很多移动电话的使用者（几乎每一个城市居民手持一台）可以订阅股市行情资讯，轻松点一下按钮便完成交易。

　　中国股市的另一个大的变化是可以通过抵押或者典当财产的办法筹款买股票。上世纪90年代末以来，城市住房私有化使许多人有了迅速升值的房产。消费物价的涨幅达到两年来最高的3.3%，而实际利率今年相当于零甚至是负数。这些都鼓励着人们从银行提取存款。北京学者侯宁指出，农村地区存在的地下钱庄使农民可能用高利贷购买股票。

　　中国领导人对股市异常担忧，但不知道怎样使这个疯狂的市场冷却下来。银行利率和存款准备金提高没有产生多少效果。中国的共产主义邻居越南，股市泡沫也在成长，这两个国家都知道，股市价值的增长对中产阶级信心和帮助推进国家的私有化进程十分有利。但如果中国的数千万城市居民的生活没了着落，他们就会将愤怒发泄在党的身上。

　　今年2月27日和4月19日，中国股市曾连续发生两次震荡，起因是国家加强股市监管的传言。4月19日的震荡和中国宣布经济增长高于预期有很大关系：今年第一季度GDP增长与去年同期相比增长11.1%。但经过短暂震动，牛市还是很快回到股民身边。在招商证券股份有限公司，一些投资者议论着市场行情，“这个市场像共产党开的赌场。”也有一些人说，只有白痴才会继续投资。但实际上没有人计划把钱抽出来。

　　出处：英国《经济学人》4月26日

　　翻译：罗岳