红筹股回归重上4000点以后 投行开始争夺大单

　　 早报记者 孙立云

　　红筹股(境外注册、香港上市的内地公司)回归A股的试点办法已经在券商投行层面征求意见，这表明红筹股回归步伐渐行渐近。接近监管层的证券业内人士向早报记者表示，红筹股正式回归除了与试点办法文件何时出台有关外，推出的合适时间可能将在上证综指回到4000点上方以后。

　　初定回归门槛

　　据《财经(相关:理财 证券)》杂志昨日报道，一份中国证监会近期下发部分券商讨论的文件显示，监管层对红筹股回归A股市场已有腹案，从市值、三年累计净利润等方面为首批回归的红筹企业设计了门槛。

　　一创新试点券商高层昨日也向早报记者证实，早在5月份，他就已经看到了这份试点办法草案，这份试点办法目前确实正在投行层面征求意见。据了解，这份文件名为《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》(下称《试点办法》)。

　　《试点办法》规定，红筹公司申请在境内首次公开发行股票，应满足四个条件：股票已在香港证交所上市交易一年以上；股票市值不低于200亿港元；最近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元；50%以上的经营性资产在境内，或者50%以上的利润来源于境内业务。

　　“目前，允许红筹公司在境内直接发行股票的时机已经成熟，无重大障碍且具备可行性。”《试点办法》的起草说明中如此表示。

　　另外，对于市场比较关心的红筹股回归存在的法律问题，《试点办法》也给出了解答，明确回归境内上市的红筹公司，其公司设立、股本设置、注册资本的缴纳和组织机构的设置仍将执行公司登记注册地的有关法律规定，而无需根据境内《公司法》予以调整。

　　对于业务和利润来源方面的限制，有关方面认为这是试点阶段性的要求，同时考虑到部分国有大型红筹公司已开拓国际业务，因此将比例放宽到“50%以上”。发行程序方面，《试点办法》要求发行人必须聘请具有境内资格的保荐机构、律师和注册会计师以承担相应中介业务，而国内保荐机构可以聘请境外投行、律师和会计师等专业机构协助其进行尽职调查。

　　就试点范围确定于香港上市的红筹公司，有关方面解释称，在美国和新加坡等地上市的中资控股公司多为高科技和互联网为主的民营企业，总市值偏小(仅323.4亿美元)；而香港与内地在证券监管合作方面多年来积累了丰富的经验，已有A+H公司发行的成功先例。

　　已有公司在准备

　　按照上述券商高层所说，这份试点办法草案早在5月就已出炉并讨论，显示了监管层对于启动红筹股回归的紧迫性。

　　除此之外，红筹股回归实际上已经开始启动。该券商高层昨日还透露，据他了解，已有红筹公司开始准备进行回归A股的工作了。不过他并没有透露会有哪一家或是多家公司入选首批试点。

　　据市场消息，被大家普遍看好的入选首批试点回归的公司主要有中移动、中海油及联想集团等公司。

　　而中海油董事长傅成玉(傅成玉新闻,傅成玉说吧)近日的表态，更使得中海油成为首批试点公司增加了可能性。中海油董事长傅成玉于5月25日透露，中海油已提出了回归A股的申请，相信可能会成为首批回归A股的红筹公司。

　　傅成玉表示，监管部门正积极推进红筹回归A股事宜，他认为年内就有可能放行，并解决有关技术及操作问题。

　　另外，中国移动董事长兼CEO王建(王建博客,王建新闻,王建说吧)宙(王建宙新闻)也在早些时候表示，中国移动考虑以母公司出售一部分股票的方式回归A股，但要等待证监会的批准。

　　投行开始争夺大单

　　业内人士认为，从目前市场的情况来看，允许红筹公司回归A股，以增加内地股票市场高质量公司的数量，从而满足内地投资者日益旺盛的投资需求，是一个非常好的回归时机。同时，红筹股的回归将会对指数起到稳定作用，也将在一定程度上抑制内地市场的流动性过剩局面。

　　自今年五一以来，沪市仅有中远控股、西部矿业两家较大型公司将启动IPO。从上市资源来看，红筹股回归将是市场所期待的。

　　另一家创新券商投行负责人则表示，就红筹股回归一事而言，监管层的热情其实比上市公司本身要高得多。

　　他透露，其实被大家寄予厚望的一些大型红筹股，如中海油、中移动等，就上市公司本身而言，上市融资的想法并不是十分迫切。

　　因此，该人士认为，红筹股回归的时间显然是要看监管层的态度。不过他也坦承，作为投行，“我们也正积极地争取与这些潜在客户接触。”

　　根据香港交易所统计数据显示，截至2007年5月31日，89家在港上市的红筹股公司中，有22家市值超过200亿港元。《试点办法》的起草说明则称，三年累计净利润达到20亿港元的香港红筹公司共有21家，且符合市值要求的公司基本都符合净利润要求。排名第一的中国移动(0941.HK)2006年净利润为660亿元人民币。

　　由于此次试点门槛较高，上述21家符合条件的红筹公司无疑成为各券商投行部门争夺的焦点。

　　回归时间表

　　在问到红筹股正式回归的合适时机时，上述券商高层透露，按照这样的进程，“正式推出的时间可能会很快。”

　　他表示，合适时机可能要看两个指标：一是肯定要等到试点办法草案征求完意见后的正式推出。只有试点办法正式出台了，红筹股才能正式回归；第二，监管层不可能不考虑到市场环境与市场情绪，“待沪综指重回4000点再考虑推出也是很有可能的。”

　　这与记者了解到的业内的一些说法不无相似。

　　日前，一位接近监管层的证券业内人士在和记者讨论市场化调控手段时就透露，目前可能暂时不会考虑大盘蓝筹回归的问题。

　　“因为经过印花税上调的冲击，大盘暴跌显示了市场信心的动摇，应该说目前监管层最关心的问题是呵护市场信心的恢复。”至于大盘蓝筹回归的问题，他表示：“可能要等到股指回到4100点再考虑了。”

　　该人士还表示：“我们还向监管层表达了一个建议，希望红筹股回归能以较低价发行。这样可以让更多的投资者分享优质蓝筹的业绩。”

　　不过，另一家券商投行负责人昨日则认为，在目前市场环境下，红筹股回归还是越快越好，因为不少红筹股都是大型绩优股。而此类股票上市一向被认为是平衡市场供求关系、疏导股市过热投机的市场化手段。

　　“相较于稳定市场与信心恢复，尽早推动蓝筹股回归可能会更快地推动市场向好。毕竟，红筹股的回归可以向市场表明监管层希望以市场化手段平衡市场，这样投资者对于政策调控的预期也会相对下降。”该负责人表示。

　　红筹股回归条件(草案)

　　-股票已在香港证交所上市交易一年以上

　　-股票市值不低于200亿港元

　　-最近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元

　　-50%以上的经营性资产在境内，或者50%以上的利润来源于境内业务

　　十大(市值)红筹股截至2007年5月31日

　　公司市值    (港元)

　　中国移动     14597亿

　　中海油       3202亿

　　中银香港    1964亿

　　中国联通    1465亿

　　中国网通    1323亿

　　公司市值    (港元)

    招商局    811亿

　　中国海外    762亿

　　中信泰富    717亿

　　华润创业    680亿

　　华润电力    590亿

　　

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