□中信标普指数服务有限公司总经理 罗林
上周市场止跌反弹,中信标普300指数报收于3143.62点,小幅上升1.07%;中信标普50指数报收于2978.89点,小幅下跌0.74%;中信标普国债指数报收于1275.33点,下跌0.165%。
经过近期的剧烈震荡之后,A股市场下半年的走向将在很大程度上取决于中国未来的货币政策。从根本上说,A股市场的泡沫是一个结构性问题,是中国投资需求猛增与中国金融市场发展相对滞后之间的矛盾,货币政策不能解决金融体系的结构性问题,只能影响市场的估值水平。A股市场的估值水平取决于两个方面:分子是业绩增长,这是影响估值的中长期因素;分母是无风险收益率加上风险溢价,这是影响估值的短期因素。由于全球投资率下降导致储蓄过剩,实际利率偏低而风险溢价下降,近年来全球股市都经历了资产重估的过程。特别是A股市场在信贷增长率高企、贷款利率下降和贸易顺差持续高增长的前提下,风险溢价下降得更快,从而经历了一次更加迅猛的重估过程。
从目前数据来看,美欧工业生产正在稳步回升,中国贸易顺差的高增长有望持续一段时间,因此中国未来的货币政策将成为影响A股市场下半年走向的关键因素。今年五月份的CPI可能突破3.5%,信贷和投资增长率依然较高,央行很可能在近期再次加息。更为重要的是,由于目前法定准备金率达到11.5%,已经接近商业银行体系的实际准备金率,央行如果再次提高准备金率,那么商业银行信贷的大幅收缩将成为必然。在此情况下,债券市场将难逃厄运,而A股市场也将面临调整压力。
指数名称指数代码起始日终止日起始价收盘价涨跌幅%
中信标普30081600020070601200706083110.343143.621.07
中信标普5081605020070601200706083001.162978.89-0.742
中信标普国债81602020070601200706081277.441275.33-0.165
指数涨幅前五名行业
多样金融84402020070601200706084142.44556.9710.008
家庭和个人用品84303020070601200706082767.412905.064.974
食品药品84301020070601200706082192.552297.294.777
零售业84255020070601200706083136.63228.382.926
能源84101020070601200706082605.942664.952.264
指数跌幅前五名行业
电信服务84501020070601200706082512.612294.12-8.696
商业银行84401020070601200706082936.442791.71-4.929
软件服务84451020070601200706082224.612153.32-3.205
保险84403020070601200706081036.31007.16-2.812
媒体84254020070601200706082348.042298.53-2.109
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