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申银万国:成、渝新特区带来的投资机会

  G8 同意“实质性”削减温室气体

  八国集团首脑会议7日发表联合声明,总结了峰会在“世界经济的增长与责任”这一包罗万象的综合议题下取得的共识。其中最引人注目的是峰会在气候变化问题上达成的妥协。

另外,八国集团还在声明中说,将启动与新兴经济大国的新型对话机制,与中国、印度、巴西、墨西墨西哥和南非在未来两年内就知识产权保护、投资自由化、在非洲发展方面确定共同责任以及气候变化和有效利用能源等四个方面进行对话。

  八国承诺为大幅度降低全球温室气体的排放量而努力,并同意在联合国空框架内进行有关谈判,这将使气候问题成为一个全球性的热点话题,围绕节能减排的各类投资和交易市场将陆续出现。对中国而言,更具有实质影响的恐怕还是知识产权保护方面的对话,因为气候变化主要是因为发达国家历史长期排放累积所致,但对知识产权保护而言,发展中国家就要做出更多的努力,这对包括中国在内的相关产业的负面影响是比较大的。

  境内政策性银行和商业银行可赴港发行人民币债券

  中国人民银行和国家发改委联合发布了《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》,境内依法设立的政策性银行和商业银行满足规定的条件,就可以在香港发行以人民币计价的、期限在1年以上按约定还本付息的有价证券。

  从规定的条款可以看出,发债的门槛并不高,这种安排更多地带有人民币流通的试验性质。在香港回归十周年之际,促进香港发展的一系列政策将在本月内陆续出台,由于金融是香港的重要支柱产业,因此有关金融方面的政策自然成为市场关注的热点话题。关注境内资金和香港之间的流动。

  成、渝新特区带来的投资机会

  成都、重庆继上海浦东新区、天津滨海新区后的第三个国家综合配套改革试验区。6月7日,发改委下发《国家发展改革委关于批准重庆市和成都市设立全国统筹城乡综合配套改革试验区的通知》,明确:国务院同意批准设立成都市全国统筹城乡综合配套改革试验区。

  侧重城乡一体化和新农村建设将是成、渝新特区的新特点。我们注意到,与浦东、滨海的“综合配套改革试验区”提法略有不同,成都和重庆是“全国统筹城乡综合配套改革试验区”。我们认为,成都和重庆新特区建设的侧重点将是加快城乡一体化进程和新农村建设。

  成为新特区意味着未来许多具有高含金量的政策。结合浦东和滨海的示范和经验,后续政策的含金量可能体现在:1.金融:推动形成区域金融中心;2.土地:区域开发和规划方面地方政府更多的自主权;3.中央财政支持和税收优惠;4.成为区域经济发展的龙头。

  浦东和滨海给我们几点很好的启示。我们观察这两个特区的经济表现,总结出以下几点可借鉴的结论:1.在新特区成立前夕,以工业和建筑业为代表的第二产业产值增速较快,而后期以服务业和房地产业为代表的第三产业增速快速上升;2.以滨海新区为例,基建投资规模巨大,拉动相关行业快速发展。3.最为直观的是,因为“新经济特区”效应,滨海乃至整个天津地区的房价自06年中期以来,上涨速度在全国各大城市中位于前列。

  受益行业和公司:前期看投资品,后期看消费服务。第一阶段的特区建设以基建为主,建筑、建材、钢铁、工程机械、电气设备、能源电力将直接受益,对应公司为:四川路桥、中铁二局、四川双马、四川金顶、攀钢、东方电机、东方锅炉、川投能源等。

  第二阶段,随着生产活动的大规模开展,贸易、物流等服务业将受益,我们看好港口、高速、机场等行业,对应公司为:重庆港九和重庆路桥;

  第三阶段,而随着城乡一体化程度的提高,农民收入的增长,相关消费服务业将面临巨大发展空间,包括:房地产、零售、酒店餐饮、医药、家电、汽车将直接受益,对应公司为:渝开发、高新发展、重庆百货、桐君阁、太极集团、长安汽车等。

  中报业绩早知道——策略周报0611

  随着上市公司开始陆续发布业绩预告,中报正在拉开帷幕。本次周报中,我们关心的是业绩高增长态势是否仍旧,中报是否能够重现一季报的辉煌。

  截至2007 年6 月8 日,一共448 家发布中报预告。剔除ST 公司,在其余的351家公司中,共有192家公司发布预增(包括略增)公告,占公司总数一半以上。5家公司预计同比增长1000%以上,最高增幅达到2000%以上,而预增100%以上的公司更是家常便饭。从预增公司的行业分布来看,主要集中于化工、机械设备、建筑建材等制造业,这主要得益于行业景气度的持续攀升。

  从预告内容来看,推动业绩增长的要素可概括为(1)投资收益或转让收益;(2)产品涨价;(3)新增产能;(4)项目结算;(5)资产注入或重组。而导致公司利润下降的负面的因素包括有(1)原材料价格上涨;(2)项目未结算;(3)人民币升值。

  综合以上影响业绩的正面以及负面的因素,我们预计2007年中报仍将会维持较高增长,支持一季度业绩高增长的因素仍旧存在。理由包括(1)黑色金属和化工行业的景气度仍然维持;(2)资产注入带来公司业绩跳跃式增长;(3)新会计准则对当期会计利润的影响偏正面;(4)公允价值计入当期损益,带来上市公司投资收益的增加。但是,我们注意到,低基数效应正在消失,2007年中期业绩难以延续一季度爆发式的态势。

  根据我们研究员对申万重点公司的盈利预测,利润增速预测靠前的行业有交运设备、家用电器、机械设备、餐饮旅游等。

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