PPI走低 CPI未必“同进退”

　　早报记者 张明扬

　　尽管昨天公布的5月PPI增速（工业品价格指数）走低，但今天公布的CPI（消费者价格指数）却未必“共同进退”。按照安排，5月CPI数据将于今天上午10点公布，高盛中国首席经济学家梁红(梁红新闻,梁红说吧)昨天预测，5月CPI增速将达到3.6%，创下两年新高，但由于距离上次加息仅过了一个月，央行近期可能更倾向于上调存款准备金率，而不是加息。

　　CPI或逆PPI创两年新高

　　国家统计局昨天宣布，5月PPI同比上涨2.8%，而食品价格更是上涨６．３％，创下2年新高。然而，食品价格并未如预期之中的带动PPI冲高，PPI不仅比4月份回落0.1%，更远远不及今年1月的3.3%。

　　统计显示，５月工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨２．９％，其中，采掘工业上涨０．３％，原料工业上涨５．７％，加工工业上涨１．８％。生活资料出厂价格同比上涨２．４％，其中，食品类价格上涨６．３％，衣着类价格上涨１．３％，一般日用品类价格上涨１．２％，耐用消费品类价格下降１．３％。

　　此外，在原材料、燃料、动力购进价格中，燃料动力类、有色金属材料类和化工原料类购进价格５月分别同比上涨２．５％、１１１．１％和３．８％，黑色金属材料类上涨４．３％。

　　事实上，PPI一向是CPI的先行数据，PPI的走低应当伴随着CPI的走低，但至少这在5月要“失灵”了。

　　按照市场目前的共识，在食品价格特别是猪肉价格飞涨的带动之下，5月CPI突破3%无太多悬念，很有可能刷新今年3月创下的3.3%的两年新高。

　　高盛中国首席经济学家梁红昨天发布最新报告表示，预计5月CPI增速将达到3.6%。她认为，未来几个月CPI增速将达到4%以上。摩根大通中国首席经济学家龚方雄昨天则表示，5月CPI增速预计达到3.3%。龚方雄认为，作为当前CPI高企的主要原因，肉蛋价格的飞涨主要是对去年年底粮食价格大涨的“滞后反应”，预计未来数月CPI还将在肉蛋价格的带动下继续走高，“但这是不可能持续的，随着供应的增多，肉蛋价格终究要恢复平稳”。

　　花旗中国首席经济学家沈明高此前也向早报记者表示，今年夏天之后，CPI增幅将在食品价格回落的影响下开始走低。

　　加息可能延至下半年

　　根据央行年初设定的目标，今年CPI的增幅上限应控制在3％以内，而3％也由此被市场视为所谓的加息“警戒线”。按照市场最新的预测，3.5％更将成为铁定加息的“高压线”。

　　央行行长周小川上周曾表示，央行正对肉蛋价格的上涨予以密切监控，但央行仍需要对整体CPI数据进行通盘考虑，“只有在5月CPI数据公布后，央行才会再决定下一步宏观调控举措”。

　　而上述的这一切也使5月CPI数据成为当前牵一发而动全身的“大事件”，这也是目前资本市场最为密切关注的消息。

　　然而，无论5月CPI是否创下两年新高，央行都未必会在本月启动加息。高盛中国首席经济学家梁红在最新报告中表示，预计货币政策将在近期内收紧，而鉴于通货膨胀风险的上升，央行也应上调利率。

　　但梁红强调，目前距离上次加息仅过了一个月，决策者可能倾向于通过上调存款准备金发出紧缩的信号。梁红称，高盛仍然坚持如下预期：年内存贷款利率还将上调2次，每次调整幅度为27个基点。

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭昨天则向早报记者表示，在再次加息之前，央行更可能先取消利息税。

　　“今年至多再加一次息，并且只有1/3的几率”，在摩根大通中国首席经济学家龚方雄看来，尽管通涨风险值得关注，但CPI的高低与否不应成为央行加息的主要依据，加息并不是目前央行应主要考虑的政策工具。

　　龚方雄表示，加息更应参照将食品价格摒除在外的“核心CPI”，而很显然，目前核心CPI接近零增长，目前CPI的走高几乎完全由食品价格单独拉动。龚方雄指出，加息往往不会对食品价格的上涨发生作用，抑制食品价格上涨应当求诸于增大供应而不是加息。

　　值得注意的是，龚方雄举例称，2003-2004年，CPI增速当时也因为食品价格的走高而高达5%以上，但当时央行也只加了一次息，并未过分关注CPI的“虚高”。龚方雄相信，目前央行应当会继续当时的政策。