宝钛股份(600456)大单签订提升投资价值

    □招商证券 张镭

    宝钛股份近日发布了两个重大合同公告：其一,公司于2007年4月19日与美国古德里奇公司签署了为期十五年的钛材供货合作协议。

根据协议,在2007-2021年期间,古德里奇公司将根据生产需要采购宝钛股份的钛材产品,同时宝钛股份将成为古德里奇公司中国供应链的优先钛材供应商；如果宝钛股份的产品通过古德里奇公司的质量认证,在2007-2011年期间,古德里奇公司最低需求将超过1000吨；其二,公司于6月8日与美国波音公司达成了为期三年的钛产品供货协议。根据协议,在2007-2009年期间,宝钛股份将向波音公司提供约4300吨钛产品,其中2007年波音公司的订单量约为780吨,预计总合同价值为10亿元以上。

    我们认为,这两个重大合同的签订,说明宝钛股份的产品已经得到了世界主流飞机制造商的高度认可,并且将陆续批量供货。同时,宝钛股份抓住了近年来钛材行业高速发展的机遇,大幅扩大了产能和技术水平,为上述合同的履行提供了产能和质量方面的保证。因此,我们维持前期对公司投资价值的判断,建议投资者择机买入并长期持有。

    基于原材料海绵钛目前供应充足、公司熔铸能力与加工得到有效改善、钛材需求尤其是军工和航空钛材的需求依然强劲等因素,我们判断,公司未来三年产销量将会得到大幅增长,预测公司07-09年钛材产量分别可达到6800、9200、11500吨。同时,公司产品结构将会得到进一步优化。其中,航空钛材的比例未来几年将会大幅提升,军工钛材可保持稳定增长,民用钛材的比例则将出现大幅下降。随着公司产销量的增长和产品结构的优化,相信公司在未来三年内有望进入世界钛材加工企业前三强。

    由于公司未来三年产销量的大幅提升,产品价格的进一步优化、成本的大幅下降和公司由于在军工和航空钛材领域绝对垄断地位带来的定价能力,我们调高公司07-09年的EPS至0.89元、1.86元、2.65元、3.15元。作为持续高增长、高技术的绝对垄断公司,宝钛股份应获得较高估值水平,调高公司未来6个月的目标价位为60.00-70.00元,相当于公司07年业绩的35PE,08年业绩的25PE。

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