居民储蓄规模下降2.5%的信号 与股市火爆相关

　　新华社记者张旭东安蓓姚均芳

　　相比两个月前的总规模，金融机构中的居民人民币储蓄如今净减少４４５８亿元，缩减幅度超过了２．５％。这意味着，我国近年来一直高居不下的储蓄规模，已有明显减少迹象。

　　央行提供的数据显示，居民户人民币存款已由今年３月末的１７．５４５万亿元，缩减为５月末约１７．０９９万亿元，两个月内净减少４４５８亿元。

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群说，当前居民储蓄的减少传递出一个新的信号，即居民储蓄与股市以及其他投资渠道之间正逐步形成某种联系。

　　他表示，居民储蓄转移到股市，银行存款数额随之减少。而在资本市场发育相对不足，投资渠道狭窄时，居民储蓄的变化更多是与商品市场，或者说与消费相关联。

　　亚洲开发银行经济学家汤敏说，储蓄的减少在一定程度上能化解银行拥有巨额资金的压力。拓宽如债券、基金、股票等众多金融产品市场，也可以分散银行风险。

　　与居民户人民币存款减少对应的是，今年以来沪深两市投资者新增开户数快速增长。中国证券登记结算公司数据显示，４月份至６月１２日，沪深两市投资者新增开户数为１６５６．１４万户，而２００６年全年的新增开户数只有５１７．９３万户。长期热衷于储蓄存款的民众，投资观念有了一个较大转变。

　　而由于通货膨胀率高于名义存款利率导致实际利率为负数，储蓄吸引力也在下降。就拿５月的数据来说，金融机构一年期存款基准利率为３．０６％，５月居民消费价格指数同比上涨３．４％，处于负利率状态。这也驱使人们主动去寻找新的投资渠道。

　　中国社会科学院金融研究所学者彭兴韵认为，居民在资产选择中主动配置金融资产，这改变了以前以银行为主的单一金融投资结构，而是银行、股票、基金、保险等多元并存，有利于整个金融体系效率的提高。

　　近年来高居不下的人民币储蓄规模，曾被人们形象地比喻为“笼中老虎”。能否让“老虎”“出笼”，适当降低储蓄率以拉动内需，成为推动中国经济持续健康发展的重点。那么，如今储蓄减少是否有效转化为拉动中国内需的动力呢？

　　张立群说，目前来看，居民储蓄存款的减少对正常消费需求不会有太大影响，但会影响家庭投资需求。一部分投资会从房市转向资本市场，这将对稳定房市具有积极作用。

　　彭兴韵则认为，在股票市场行情持续高涨，预期未来收益率较高时，居民财富积累愿望会比较强烈，这在短时间内甚至会抑制内需的扩大。从长期看，这一问题还需要进一步观察。

　　当前，居民储蓄还需扣除利息税，张立群认为，利息税和负利率的影响一直存在，因此与这次居民储蓄的减少没有直接关系，主要还是因为股市等投资渠道得到了拓宽。利息税的存在与否，当前也更多与资本市场的调控政策相关。

　　不过，张立群也认为，股市的不稳定性也将会对居民储蓄稳定性形成一定影响。因此，他表示，今后居民储蓄是否持久性减少，还有待进一步观察。

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　　改革开放以来，我国居民储蓄存款余额增减历经以下几个阶段。

　　改革开放的最初１０年，随着我国居民收入水平的不断提高，居民储蓄存款步入持续增长阶段，平均每年增长３０％以上。

　　从１９８９年到１９９６年，我国居民储蓄存款增长进入第二阶段，这一阶段在基数已经较大的情况下，储蓄存款余额继续保持旺盛的增长势头。存款余额的年均增长率达到３１．６％。

　　受上世纪末股市火爆对储蓄存款的分流作用，上世纪末最后几年，我国居民储蓄存款余额增长速度开始下降，增长率从１９９４年的４１．５％，一直下滑到１９９８年、１９９９年、２０００年的１５．４％、１１．６％、７．９％。同时，新增储蓄存款的增长速度开始出现负值。

　　经过１９９９年下半年和２０００年明显分流之后，２００１年居民储蓄分流减缓，储蓄存款增长速度重新加快，于２００３年９月突破１０万亿元大关。其后不到两年，便连续迈过４个万亿元门槛，并于２００５年底超过１４万亿元。其间，有关十余亿元储蓄存款“沉睡银行”的话题屡见报端。

　　２００６年以来，随着我国资本市场的繁荣，虽然居民储蓄存款在当年２月份、１２月份分别突破１５万亿和１６万亿元大关，但“储蓄搬家”现象也日益突出，储蓄存款这一昔日的“笼中老虎”跳出银行，进入股市。

　　中国人民银行今年５月底发布的《２００６年中国区域金融运行报告》披露，北京市居民储蓄自２００６年２月份以来，增速连续１０个月出现回落。央行上海总部日前也发布消息称，上海中资银行人民币储蓄在今年５月份创下８年来单月最大跌幅。

　　在这一趋势下，我国居民储蓄在今年２月份突破１７万亿元之后，４、５月份随即出现连续两个月缩减的局面，两个月内净减４４５８亿元。

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