伊利股份（600887）被低估的乳业龙头

    综合考虑我国乳制品行业的广阔空间、消费升级对各子行业龙头公司带来的利润集中效应、产能和市场份额扩张预期、强势品牌和奥运概念、管理层激励措施和逐步向好的税负环境等因素,国海证券刘金沪继续维持对伊利股份的“增持”评级,中线目标价38元,相当于07年45倍市盈率。

    伊利股份产能扩张迅速,产品线齐全,盈利能力稳步增强。公司进入潘刚时代后开始大量投资,新建产能加上新增代加工产能有望在近两年逐步释放出来。配合奥运攻势, 未来两年将是公司大发展的关键时期,销售收入和净利润的复合增长率有望达到25%以上。伊利股份的液态奶业务保持着和蒙牛的两强争霸格局,高端的“金典”奶高调亮相,可望对抗蒙牛的“特伦苏”。公司的奶粉和冷饮业务领先,核心竞争力突出,近期推出的“舒化奶”可有效消除对乳糖不耐受的人群的不良反应,可望让以前无缘从牛奶蛋白中获益并改善体质的国人从此可以消费牛奶。

    公司目前的市销率只有1.09,是目前食品类上市公司中最低的,和停牌中的双汇相当,远远低于蒙牛的2.3左右。公司的销售收入和蒙牛接近,盈利能力稍逊。但目前总市值近一倍的差距完全不能反映出伊利股份的价值。此外,伊利股份成为2008年奥运会独家乳制品赞助商,刘金沪认为,公司在营销和品牌方面会保持强势。