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股市里疯狂的认沽权证:"废纸"为何被疯狂炒作?

   一张在几天之后就将价值归零的“废纸”,却在股市里被爆炒,短短11个交易日最高涨幅超过800%,换手率更是达到8538%——

  2007年6月22日,将是钾肥JTP1认沽权证(038008)的最后一个交易日。

权证的行权期为5天,该认沽权证行权比例为1∶1,也就是说,如果投资者每持有一份钾肥JTP1认沽权证,有权在2007年6月25日至2007年6月29日以15.1元的价格向权证发行人卖出1股盐湖钾肥股票。

  然而,直到6月13日,盐湖钾肥的收盘价格还是高高在上的46.6元。有谁会傻到从市场上买进46元多的股票,再把它用15.1元的行权价格卖出呢?很明显,该认沽权证的内在价值为0元,就是废纸一张。

  自5月30日印花税调整以来的11个交易日内,权证市场因为股指的巨幅震荡而越发火爆。其中钾肥JTP1的最高涨幅超过800%,换手率更是达到惊人的8538%。

  这么一张在几天之后就将价值归零的“废纸”,为何被疯狂地炒作?

  搏傻——

  谁来接击鼓传花的最后一棒

  小万就是权证炒家中的一员,这几天炒权证的经历如同坐了趟“过山车”。他前段时间开始炒股,2个月时间就赚了3万多元。6月1日,听说有朋友炒钾肥JTP1认沽权证赚了个翻倍,而且炒权证还不用交印花税。小万一听,顿时来了精神,于是一个猛子扎进了权证炒家的行列。

  6月4日开市,钾肥JTP1以7元多高开,小万试探性地在6.9元买进了5000股。没想到几分钟之后,钾肥JTP1就表演了一次惊心动魄的超级跳水,最低价到了3元多。“当时我就蒙了,几分钟亏损了一半。”

  打击并没有彻底摧毁小万的意志,带着舍不得孩子套不着狼的心态,小万在下午开盘后又以4.8元的价格补进了1万股。可当天他的运气并不好,价格继续下探,报收在4.7元。

  6月5日,开盘小幅震荡后,价格走到4.5元。

  卖?不卖?两个念头折磨着小万。幸运的是,半个小时以后,价格开始回升,在4.8元附近,小万卖出了5000股,留下1万股继续观察。更大的打击在下午到来,价格一路下探,到收盘的时候,已是2.35元。

  “那天,我感觉自己的神经已经完全超负荷了,看什么都惨绿惨绿的。”小万说。

  6月6日,抱着补亏的心态,小万又连续做了两波短线,获利很少。

  6月7日,开盘2.99,小万正打算观察几分钟,只见价格一路拉升,手忙脚乱地连续打单,都没赶上拉升的速度。等好不容易4元买上,价格却已止步不前。只得在4元附近又卖出。

  “直到6月8日,我才彻底放弃了补亏的想法。”讲到这里,小万很平静:“我发现自己清醒了,在大资金随意操纵价格的情况下,我只可能是一只待宰的羔羊。拉的时候跟不上,跌的时候又怕直接跌成几厘钱。所以,我宁愿亏损,不玩了。”

  “你知道钾肥JTP1认沽权证很快就变成一张废纸了吗?”记者问。

  “‘开炒’之前了解了一下,的确风险很大,不过一夜暴富、迅速翻倍的诱惑让我难以抵挡。当时我想,反正我不可能是击鼓传花的最后一棒。”小万回答。

  “虽然我亏了不少,但我还很清醒,如果你看到另外一些人,可能会哭笑不得。”说着,小万打开了几大网站的网友留言论坛,在关于钾肥JTP1的专题论坛里,点开了不少留言。

  一位网友问:“谁能告诉我钾肥还能涨吗?我5.46买的10万股,现在被套了。”

  一位网友问:“6月22日就停牌了吗?我听说以后还会复牌的。”

  一位网友问:“我8元进的货,哪位高手指点下,什么时候能翻倍啊?”

  “你看这些人,对权证一无所知,不知道像钾肥JTP1这样的权证马上就一钱不值,还指望着能翻倍。”小万指着几条网友留言评论道。

  爆炒——

  权证热是股市热的另一面

  明明形同废纸,为什么还有这么多人疯狂去炒?“权证热是股市热的另一面”,中国浦东干部学院副教授胡云超博士说。

  权证是股票的衍生品,由于权证每份金额较小,门槛低,再加上实行“T+0”的交易形式,当天可以多次交易,没有涨跌限制,可以当天获利,所以很容易吸引许多小规模资金加入。这为不同投资者提供了新的契约形式和投资渠道。

  国泰君安首席分析师王晓东分析,权证交易热可能与印花税上调有一定关联。由于股票交易印花税提高了,频繁交易的成本随之提高,而权证交易没有印花税,更多的人可能会选择这种无成本的交易。这也是前10个交易日权证成交额放天量的部分原因。其实,大多数参与认沽权证炒作的人都知道自己在投机,只是大家都认为自己不会是“击鼓传花”游戏中接最后一棒的那个傻瓜。但这种“搏傻游戏”终将结束,泡沫迟早会破灭,只是时间问题。

  权证产品的推出,为中国股改的推进立下了汗马功劳,也丰富了我国资本市场的产品品种。在国际成熟的资本市场,权证也是一个常见的重要的金融产品。

  胡云超博士分析,一般而言,认购权证是看涨的期权,认沽权证是看跌的期权。正股股票涨,认购权证也会涨,认沽权证应该下跌。可是,当股票上涨时,认沽权证也跟着上涨,有些甚至是暴涨,这样的行情就显得很异常。

  一周前,因股市出现较大跌幅,深沪股市5只沉寂多时、一文不值的认沽权证活跃起来,成交急剧放大。有些股民被“一夜暴富”的神话所吸引,一头扎进权证市场交易,赔光了还不知怎么回事。记者在采访中听说了曾经发生在一位股民身上的故事,这位股民购买了1000份认沽权证,行权价为3元多,而正股股价已达20多元。他竟然要行权。按契约,他必须按20多元的股价购进这一股票1000股,然后以每股3元多的价格再卖给证券公司,如果行权,这将是一个赔血本的买卖。证券公司及时告知,不给他清算,他才停止了行权,避免了较大损失。

  监管——

  出现异常波动的权证已被重点监控

  “防止风险的发生,一要加强一线账户的监管,另一个就要加强投资者的风险教育。”胡云超博士说。

  最近,沪深交易所频频对异常权证进行了强制监管。深交所在公告中称,现已对钾肥JTP1的交易实施重点监控,对涉嫌违规行为的账户将实施限制交易,并上报证监会进行查处。深交所提示广大投资者,注意投资风险,理性投资。

  深交所决定,从6月11日至6月22日,钾肥JTP1认沽权证盘中价格上涨出现异常情况时,将实行临时停牌。当盘中价格较前收盘价涨幅达到80%时,将临时停牌15分钟;复牌后盘中价格较前收盘价涨幅达到100%时,将临时停牌至下午收盘前的3分钟。在它的价格转入低于0.010元后的交易日,盘中价格较前收盘价上涨0.008元时,将实施临时停牌15分钟。

  但愿这些举措能对投资者有所警示。(谢卫群)

  什么是权证

  权证即代表权利的有价证券,是金融衍生产品之一。目前主要有两类。一种是认购权证,即赋予持有人“在未来某一时间以特定价格购买标的证券”的权利,但持有人并无义务购买标的证券;

  另一种则是认沽权证,即赋予持有人“在未来某一时间以固定价格出售标的证券”的权利,但持有人并无义务出售标的证券。

  以钾肥JTP1为例,如果投资者每持有一份钾肥JTP1认沽权证,有权在2007年6月25日至2007年6月29日以15.1元的行权价格向权证发行人卖出1股盐湖钾肥股票。

  也就是说,只有当盐湖钾肥的股价低于15.1元,该权证才有一定的行权可能性。

  然而,直到6月13日,盐湖钾肥的收盘价格还是46.6元。而在未来几个交易日内,盐湖钾肥显然不会跌到15.1元。所以,这种认沽权证的内在价值是0元。

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(责任编辑:王燕)
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