大成创新成长基金经理王维钢:牛市基础依然稳健

　　只有对股市和所投资的股票做到像老朋友一样知根知底，才能在投资上得心应手。

　　在财政部上调印花税之前的行情中，A股开户数不断创历史新高，很多学生、退休职工、下岗工人在火爆的行情中频频轻易获利，而拥有信息优势的机构投资者平均净值增长率却落后在部分个人投资者之后，这多少有些“乱拳打死老师父”的感觉。

　　其实，这并不是一个常态。

　　这种现象存在本身，对中国社会结构稳定是很大的隐患。

　　投资是专业工作

　　投资是一项很专业的工作。在国际成熟市场中，绝大部分居民在安排家庭资产分布时，除了留出必要的生活开支和偿还汽车、房屋贷款以外，主要用于购买共同基金、少量用于存款，由专业机构投资者依据居民不同的风险偏好来分类管理居民财富。

　　当市场处于一种比较浮躁的状态时，很多投资者会盲目入市，不管公司的实际价值如何、未来会变成什么样，听到一些消息就往里进。

　　如果仅凭道听途说，这些缺乏专业知识且资产存量有限的个人投资者在股市回落时有可能产生重大损失。

　　事实上，印花税上调之后的行情，已实实在在给这些新入市者上了一堂很好的风险教育课。

　　牛市四大动力依然强劲

　　五月底六月初行情的大起大落，动摇了部分投资人的牛市信心，牛市怀疑论者又开始占据主流位置。对此，我们认为中国股市不会因为一次市场波动而发生根本改变，股市向好的四大动力依然强劲。

　　第一个动力是中国正处于一个高增长、长周期的阶段，宏观调控所采取的措施并不改变这个趋势。

　　第二个动力是人民币升值已经成为业内广泛共识，在这样一个预期下，中国资产价格会继续上升，这是不以人的意志为转移的。

　　第三个动力是上市公司自身受内外因驱动释放业绩，从外部来看，市值管理、市值考核会推动上市公司释放业绩，从内部来看，很多上市公司正在推行的股权激励也将驱动上市公司释放业绩。

　　第四个动力是产业资本和金融资本的良性互动，这在股权分置改革之后愈发显得明显。

　　正是这四方面的动力让我们对自己投资的市场和股票有了底气。对于已在上周五（15日）集中申购的大成创新成长基金来说，目前的调整，正好迎来较好的建仓机会。

　　选好股长期持有

　　从5月28日到6月8日的两周中，大多数股民的损失在10％以上，而大成创新成长基金的前身——基金景博的单位净值仅下跌0.2％和0.6％。这一切，在我们看来，归功于“选好股长期持有”投资风格的坚持。

　　在具体投资理念上，我们强调成长和价值相结合，股市中不能脱离成长谈价值。

　　去年底，大成基金投资策略报告中就格外看重定向增发、并购重组带来的外生性增长机会。在这种大思路的指引下，我们开始有意识地从行业、上市公司股权特点等方面去寻找一批黑马。

　　“买这些股票都有其内在的逻辑，并不是道听途说的猜测，比如说对一些央企的整合，原来是自愿重组，现在走向了强制重组，国有资产证券化是向纵深发展的一个重要标志，在这样内在的驱动下，应该存在着大量的资产注入与整合。”

　　而在具体选择公司过程中，标的股票除了要相对估值低以外，未来成长性也要好，因为成长性好，在整合之后，它才有潜力成为蓝筹公司。对于这些公司，不能简单地按静态市盈率来评估，因为注入的资产进来后，其业绩会有天翻地覆的变化，股价也会有大幅上涨的表现。

　　频繁操作不是我们的投资风格，选股方面的优势大于选时，对于更大规模的基金而言， “选好股长期持有”的投资风格更为有效。

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