杨建华 每天领先一点点

    杨建华 北京大学力学系理学学士,北京大学光华管理学院经济学硕士,注册会计师。曾就职于华为技术有限公司财务部、长城证券有限责任公司投资银行部,2001年10月进入长城基金管理公司基金投资部任基金经理助理,2004年5月起担任长城久泰300基金经理,具有7年证券从业经历。

    长城久泰基金,以增强指数化投资方法跟踪目标指数,目标指数为中信标普300。根据国际著名评级机构理柏2007年2月评级,长城久泰在总回报(二年)、稳定回报(二年)、费用(二年)、总回报(综合)、保本能力(综合)、稳定回报(综合)六个项目上均得到了理柏的最高评级——“优”。2006年,长城久泰的全年收益为135％,位列所有的指数基金第二,而截至6月14日,长城久泰300一年以来的收益位列所有开放式股票基金第七位,达到205.92％,是所有指数型基金中的第一名。

    代销机构有招商银行、中国建设银行、中信证券、中信建投证券、海通证券、国泰君安证券、天同证券、兴业证券等。

    □本报记者 江沂

    指数型基金,对于很多基民来说,还是一个相对陌生的投资品种。不过在开放式基金排名的英雄榜上,位居前列的就有不少指数型基金。杨建华所管理的长城久泰基金,就是指数型基金中的佼佼者。根据晨星数据,2006年,长城久泰的全年收益为135％,位列所有的指数基金第二,而截至今年6月14日,长城久泰300一年以来的收益率位列所有开放式股票基金第七位,达到205.92％,是所有指数型基金中的第一名。

    小小的偏差 大大的超越

    对于第一名“热”与指数基金接受度的“冷”,杨建华都表现得很淡然。“说实话指数基金是一个牛市的产品,在熊市的时候买,是挣不到任何钱的。曾经有一个统计结果,从1980年到2000年大约20年的美国牛市中,真正跑得过指数基金的股票型基金很少很少。大家都必须经过一个连续的时间比较,才能发现指数基金的好处,才会慢慢地接受它。”

    杨建华所管理的是增强型指数基金,目标指数是中信标普300指数。与其他基金相比,指数型的基金“规定动作”比较多,对于久泰基金来说,按照基金合同规定,正常情况下,投资于股票的比例为基金净资产的90-95%,现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金净资产的5%。而购入的股票也必须按照中信标普300指数的行业配置比例构建投资组合,股票投资必须以中信标普300指数的成分股为主。在如此严厉的框框下,长城久泰基金却能在06年保持日平均跟踪误差仅为0.1603％情况下,获得了超越比较基准21％的收益,这其中基金管理者的“自选动作”的高明就相当明显。

    “我们的要求就是每天超越指数一点点,一年下来就很多了。”杨建华说。他解释,久泰基金是分层抽样来复制指数的,按照行业来盯住指数。“比如房地产指数占我们指数有6个点,那么我们也要配6个点的资金放在房地产上面,而进入指数的房地产公司有16个,那我们也要配16个左右。”但是管理者的主动性体现在,根据对公司的未来股价走势的预计,同一行业不同公司之间权重可以进行一些微调。“比如说房地产行业中我比较看好万科,那我对万科的权重可以加大半个百分点。假如过一段时间业绩表明,万科的确是房地产中业绩最好的,那我的收益就超越了指数。同样的,如果说我们认为哪个股票的股价被高估了,基金就把它的权重减下来,如果这只个股随后的市场表现确实不如其他同行业的品种,那么我们就走在比较基准的前面。”比如在今年,针对市场形势,杨建华就降低了一些原来超配的绩优股的权重。

    杨建华对自己去年对走势的研判感到很满意,而在今年一季度长城久泰的收益要弱于指数约一个百分点。“因为今年一些业绩差的股票也涨得好,而蓝筹相对涨势较慢,因此今年的操作难度加大。”与其它一些指数基金避而不谈不同,杨建华还是在一季报中把这个跟踪误差告知了投资者,并且分析了原因。“四月份五月份没有超过,而六月初这几天的确每天都比市场好。因为确实从市场来看,蓝筹股有了比较好的表现。”

    投资必须严守规则

    在指数基金火热的时候,杨建华却常常想起它最冷的时期。“在市场最为低迷的时候,我们的基金净值曾经从最开始的认购价1元跌到了8毛钱以下,这个时候很多投资者坐不住了,他们的忍耐力到了临界,每天都有好多电话打给我：怎么样了,这个基金还能不能持有下去呀？当时我也很痛苦,虽然说,这是一个指数基金,市场不好,跌是正常的,但对投资者来说,没有帮他们盈利,我感觉很内疚。那几个月是我最难熬的几个月。”

    一方面,杨建华要到全国各个地方耐心与投资者沟通,告诉他们指数型基金是一个适宜长期投资的工具,必须严格跟踪指数,不可能因为股市跌了,就违反基金合同的规定来减仓,另一方面,他要在压力最大的时候坚持投资纪律。“所以说投资必须战胜恐惧,最困难的时候,还是得坚持按照基金产品的要求去做。”

    杨建华说现在回过头来看,假如自己在一千点的时候无法控制内心的恐惧进行减仓,那么反弹的时候就会变得非常被动。因为在中国,牛市的脚步比较快,一步没跟上,就会落后一大截。杨建华深刻体会到,投资必须严守纪律,严守规则,要坚持自己的理念。

    虽然现在大家对未来走势存在分歧,而杨建华认为长期来看,大盘肯定没有问题。他认为,决定市场长期走势的因素有上市公司盈利、市场需求、资金的供给和需求量。从这些因素看,大盘的走势仍然会向好,但目前的担忧是短期的估值水平还有点高,另外市场的交易量太大,很多短期资金在里面做短线操作,对整个市场的资金消耗量也很大。 “一年以前,大家很难预见到指数能上4000点,所以未来的走势,大家也很难预测到底能够走多高,所以我觉得还是看长期趋势,虽然很多人认为这个点位高了,但是长期来看,还是有机会。”

    因此,杨建华一直向基民强调,要抱有长期投资的观念,每一次下跌都是一个买入机会,“小跌小买,大跌大买”或者进行定期定投。事实上,有一些成熟的指数基金投资者,也意识到这一点。五月大跌的时候,仍然有很多投资者申购长城久泰,使该基金个人投资者的比例也逐渐提高。

    杨建华说自己是一个内向的人,相比其他基金经理,他的曝光度很低,但他是那种习惯于给自己设立目标然后逐一去完成的人。过去他一直梦想能够进入证券行业,最终如愿以偿。而现在他的目标很简单,就是超越比较基准,为了这个目标,除了看看自己喜欢的历史书,他几乎把所有的时间都投入在上面。

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