赵国雄：伊斯兰金融市场——房地产信托的前景-搜狐财经

　　编者按：2007年6月16日，2007国际金融资本高峰论坛暨2007国际卓越金融大奖颁奖典礼在北京钓鱼台国宾馆召开，搜狐财经作为协办媒体对本次论坛做了报道。以下是嘉宾现场发言实录：

　　赵国雄（长江实业（集团）有限公司执行董事）：

　　谢谢，尊敬的蒋主席，尊敬的刘会长、张会长，各位来宾，今天我的发言是伊斯兰金融。

伊斯兰金融体系的核心价值是禁止收取和支付利息，它是由伊斯兰教的其他原则所倡导的风险分担，个人权利和责任、财产权以及合同的神圣性所支持的。伊斯兰金融体系并不限于银行业，而是涵盖资本形成、资本市场以及所有类型的金融媒介，有别于常规的金融体系主要注重于交易的经济和收益方面，伊斯兰金融体系到伦理、道德、社会和宗教规则加以同等的强调。

　　伊斯兰银行业务及金融服务最初只以穆斯林为服务对象，以符合穆斯林宗教守则为前提下管理穆斯林的财富。伊斯兰金融的迅速增长与中东地区石油出口国的大量盈余息息相关。在9.11美国发生恐怖袭击之前，亚洲很少有人听过伊斯兰金融业，如今伊斯兰法规的金融思想正在亚洲赢得认可。据估计，全球伊斯兰金融市场的资金总额高达三千多亿美元，而且每年的增长率达15%-20%。中东企业金融系内存在大量资金，这些流动资金前往何处呢？中东金融机构长期以来以来主导这个市场，他们的资金主要设在中东、美国和欧洲，现在亚洲也成为他们的部分资金的投入区域。伊斯兰金融的兴起及普及，已不再局限于伊斯兰国家，不少基金经理已经把伊斯兰资本市场的金融产品推广到西方国家以外的市场，特别是亚洲。

　　过去伊斯兰投资者首先是看投资项目是否符合伊斯兰教义规定，如果不符合教义，他们不会考虑。所以一般伊斯兰基金的回报比其他基金低。现在投资的概念有所改变，不排除任何投资工具，首先看投资回报是多少，如果投资回报比较理想，他们再看投资项目是否有机会通过一些变通符合伊斯兰的教义。从前他们先考虑教义，不符合教义的就不投资，现在他们则是先看投资回报，如果投资回报够吸引人，他们也可以改变投资产品，以符合教义。过去几年中，中东伊斯兰基金投资的市场有具体的改变，多看回报。

　　随着伊斯兰基金迅速渗入房地产，他们现在不仅在中东、美国、欧洲，也在亚洲寻找投资机会，但他们投资金融产品一般都是在房地产方面比较多。他们投资亚洲区有几个不同的模式，一个是私募基金，私募基金他们是直接拥有业权。还有一种是伊斯兰式借贷模式，这种借贷模式跟我们普通的分期付款概念差不多，比如我要买房子，根据伊斯兰教义不可以收利息，所以买一个房子，现在价钱是一百万，如果贷款10年时间，我分10年时间跟你分租，10年内给我200万，其实另外那100万就是应付的利息，虽然概念不同，只是用另外一种方式付利息。另外一种是房地产基金。伊斯兰基金认为投资在一个地方风险比较高，所以他们需要投不同的地区，分摊风险。伊斯兰现在的基金都是投放于不同的房地产。

　　过去伊斯兰投资者把资金投入到美国、欧洲国家，但经过9.11以后，他们感觉这些地区风险比较高，另外还有资金的问题，中东的资金不能直接从美国拿出去，而且美元一直在下跌。现在他们把钱放到中东及亚洲。过去两年，伊斯兰把资金投入到亚洲的也比较多。另外去年开始，中东的钱也开始投放到国内了。一方面他们是看国内经济的发展，另一方面他们觉得人民币可以升值了，感觉现在基金投放到中国也是一个很好的安排。未来的两、三年有大量中东的基金应该会投放到国内，这也是我们的一个机会。

　　伊斯兰基金投放亚洲地区到底有什么样的要求？首先伊斯兰基金投资有自己的体系。伊斯兰金融体系的基本框架是一套规则和法律，管理伊斯兰社会的经济、社会、政治和文化方面的事务，统称为Shariah。Shariah影响了生活的不同范畴，影响穆斯林的道德及经济上的各种决定。广义讲，3个伊斯兰教义使伊斯兰金融业与众不同。某些行业的参与被认为有罪，如赌博业和酒业等被排除在金融业之外。严禁利息收支，即穆斯林信徒间禁止收取或给予利息。避免投资的禁令，但禁止过度冒险和不确定的投资行为。伊斯兰基金是不会保险业的，银行也要看具体的业务怎样才会决定是否投资，分离出利息业务，他们不投利息业务部分。投酒店是可以的，酒店里有酒吧，酒吧的投资和收入一定要和酒店分开的。伊斯兰教义禁赌，但是他们也可以投赌城，只是要将赌博的收入和赌城其他经营的收入分开。

　　在缺乏成文宗教核心权威的情况下，伊斯兰银行组成了它们自己的宗教，指导委员会。伊斯兰银行为使每一项新产品得到批准，必须与它们各自的宗教委员会或Shairah学者协商。不同的思想流派对伊斯兰原则解释的分歧可能意味着一个金融工具会被一个委员会拒绝而被另一个委员会接受，比如我们有一个金融产品拿到一家伊斯兰基金对方说不可以，第二家说可以考虑拿到，第三家可能人家会说很好。虽然伊斯兰基金没有商量余地，说可以就可以，不可以就是不可以，但你可以多试几家。

　　伊斯兰方面基金如何遵守Shariah法则

　　伊斯兰房地产基金的成立必须得到伊斯兰教委会的批准，并持续受到有关的监管机检讨。必须经营一个独一无二的“过滤”程序来选择适当项目。比如一个项目里有超市，超市里5%的部分是卖猪肉，那么他们只能投资95%，5%的猪肉是不能投资的。香港有赌马，做赌博或者不符合教义的部分分离出来，不进行投资，只投资其他的部分。购买物业是融资，你不付利息银行就不给你贷款，要是完成一次性付款，本金太多，回报就比较低了，这是不行的，所以他们会安排融资方式来规避。我们在外卖买物业肯定要买保险，根据伊斯兰交易不可以买保险的，那么怎样办呢？Shariah也有研究如何处理，所以伊斯兰基金的要求比较严。我们如果有项目跟伊斯兰基金一家谈不笼可以多谈几家。另外我们刚刚说的几个行业像保险、银行、酒精、烟草、猪肉、军火武器、赌场、酒店等是有限制的。

　　伊斯兰式的REIT发展，结合典型的REIT架构与伊斯兰法则的房地产投资工具。排除伊斯兰交易所不容许的租户，避免使用传统房地产投资所采用的融资借贷，把伊斯兰式融资运用在REIT之上。马来西亚证监会于2005年11越发布了一套有关成立伊斯兰REIT的准则，属于首个发布相关守则的国家。守则发布之后已有2只REIT成功于市场上市。每家银行、每个机构有不同的准则，我们可以多问几家，现在马来西亚的准则还是比较通行的，这个准则拿到其他国家可能是不为接受的。新加坡现在正在努力地开拓伊斯兰金融市场，过去大概二、三月份，有一个团专门赴新加坡市场，希望新加坡可以成为伊斯兰亚洲基金中心，所以未来伊斯兰基金也是亚洲非常重要的资源。

　　机会与挑战

　　伊斯兰金融过去注重于教义，收益比较低，现在他们采用变通手法，希望有比较好的回报。但至今他们也没有成立一个同业规章结构和法律框架机构。所以伊斯兰基金现在钱很多，但还没有见到钱。如果我们可以帮助他们建立起金融体系，也有助于个人的发展。新加坡现在正在主动研究方案，拿到中东去推广，另外积极开发二级货币和银行同业市场，这个现在看来是比较困难的，因为他们刚刚起步，对金融体系还没有充分了解和接受，让他们接受起来还将有一段时间。随着埃及、约旦等穆斯林国家正在进行新一轮的民营化，而在印度尼西亚和马来西亚这样经济高速增长的伊斯兰国家，对伊斯兰金融产品的需求正在迅速增长，伊斯兰银行正变得财力雄厚并走向全球化。

　　尚未参与伊斯兰金融产品的好几百万亚洲穆斯林将成为伊斯兰金融业持续发展的动力，当伊斯兰投资基金向着更大规模集产品更多样化的方面发展，自然会成为亚洲主流金融体系的一部分。而往后最大的考验是不仅吸引穆斯林顾客，还能和传统的以利息为基础的金融业务相媲美。

(责任编辑：丁潇)

[我来说两句]