宏调预期消化 H股强劲反弹

    □西南证券 周兴政

　　上周H股市场大幅上涨，并成为香港股市中表现最为出色的板块之一。H股指数累积上涨5.68%至11443.91点，创下历史新高。除建设银行、工商银行、中石油等重磅石化、金融股份为H股指数的上涨提供主要动力之外，中国铝业、神华能源、中煤能源等资源类股份亦表现不俗，并对H股市场整体强势做出重要的贡献。

　　经过一段时间的低迷期之后，内地加息等宏调预期在H股市场中已经得到充分消化，而且，相当数量的内地资金流入，也成为H股市场强劲上扬的重要动力。

　　在对A股市场可能出现调整的预期之下，内地资金进入H股市场的动力还在于多数H股相对A股严重偏低的估值状况。这种对比差异也使得发行A股的概念对于一些H股的股价带来正面刺激。建设银行宣布，计划发行90亿股A股，筹资逾400亿元人民币。这一计划实施之后，在H股市场上市的六只银行类H股将都拥有在内地上市的A股。在目前的市场条件下很难预测建行A股的招股和上市后的股价，但从其它5只银行类A+H股份的比价关系来看，建行A股挂牌后定可较对应H股存在较大幅度的溢价。

　　近期H股市场中的资产重组概念也备受关注。中国铝业表示，为进一步扩大其原铝业务及实施母公司对整合包头铝业的原铝业务的承诺，将与包铝进行磋商。有关磋商的结果可能是将后者的原铝业务注入中国铝业。高盛将中国铝业列入坚定买入的名单，并将目标价格由8.35港元大幅提升至15.50港元。原因除上述重组概念之外，还在于今年铝行业的基本面可能处于转折点，需求有明显加快的迹象，年初以来的增长达到40%，而去年的增幅仅有逾20%。外资机构除发表对相关H股个股的乐观言论之外，从联交所披露的权益资料来看，瑞银、摩根大通等机构投资者亦通过二级市场大手增持中石化、富力地产等H股，给H股市场的上涨带来实质性的资金支持。

　　上周比亚迪股份出现累积达到12.24%的逆势跌幅，成为表现最差的H股之一。有消息称，富士康国际已提起诉讼，因非法获得机密商业信息向比亚迪索偿约50亿元人民币。不过，比亚迪方面尚未对此消息作出确认，若剥离旗下BYD Electronic在香港单独上市的计划进展顺利，该股仍将非常值得关注。

　　AH股价比较低个股（6月15日）

　　名称 ＡＨ价格比 Ａ股价格（元） Ｈ股价格 Ｈ股价格

　　（港元） （元）

　　招商银行 １．０３ ２２．２ ２２．１５ ２１．６０

　　宁沪高速 １．１２ ８．７６ ７．９９ ７．７９

　　鞍钢股份 １．１８ １９．１１ １６．５４ １６．１３

　　海螺水泥 １．２４ ５３．０１ ４３．９５ ４２．８６

　　工商银行 １．２４ ５．１５ ４．２５ ４．１４

　　马钢股份 １．３３ ７．９９ ６．１７ ６．０２

　　兖州煤业 １．３６ １５．２７ １１．４８ １１．２０

　　中国平安 １．３８ ６５．３８ ４８．６ ４７．４０

　　皖通高速 １．３９ ９．０５ ６．６８ ６．５１

　　中国银行 １．４１ ５．２９ ３．８５ ３．７５

　　中海发展 １．４４ ２４．２ １７．２４ １６．８１

　　广船国际 １．４７ ６０．６３ ４２．４ ４１．３５

　　中国人寿 １．４９ ３７．４６ ２５．７５ ２５．１１

　　广深铁路 １．５０ ８．９７ ６．１２ ５．９７

　　交通银行 １．５０ １２．１６ ８．２９ ８．０８

　　中兴通讯 １．５３ ５８．２１ ３８．９５ ３７．９９

　　青岛啤酒 １．５５ ２８．６２ １８．９４ １８．４７

　　华能国际 １．５９ １２．８９ ８．３ ８．０９

　　深高速 １．６５ ９．７３ ６．０５ ５．９０

　　中国石化 １．７１ １４．５２ ８．６９ ８．４７

　　东方电机 １．７２ ６３．４５ ３７．９ ３６．９６

　　中信银行 １．７５ １０．０５ ５．９ ５．７５

　　数据来源：Wind 制表：董凤斌

　　

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