万科A 行业标杆人民币升值促飙升

　　全国房价涨幅创18个月新高

　　人民币走势不断创出新高，也使得资本市场相关受益群体再度引起关注，特别是地产上市公司。发改委、国家统计局最新调查显示，5月份全国70个大中城市房价同比上涨6.4%，创下18个月来的新高。

对此，业内人士分析认为，近期流动性过剩、人民币升值等因素加剧了房价上涨预期。

　　因此，房地产上市公司在房价上涨与人民币不断升值的双重利好刺激下，将出现较为理想的机遇。特别是龙头企业在人民币升值的推动下，将获得较高成长性。目前公司在全国房地产市场占有率为1％左右，在宏观调控势必使行业集中度提高的背景下，公司拥有稳定持续的盈利能力、快速扩张的发展能力以及行业资源整合者地位。公司的业绩也会随着业务的扩张而不断发展，市场估值也将不断提高。

　　利润稳定增长

　　最近三年来，万科净利润增长率均超过50％，净资产收益率均高于14％，成为地产界的标杆企业。

　　万科2006年报显示，公司全年实现销售面积322.8万平方米，销售额212.3亿元，同比分别增长39.3％和52.2％；实现主营业务收入178.5亿元，净利润21.5亿元，同比分别增长69％与59.6％。万科2007年一季报显示，公司延续了高速发展的势头：一季度公司销售面积为62.6万平方米，销售金额46.1亿元，同比分别增长61.3％和101.3％。

　　国信证券认为万科的龙头优势将会愈加明显，未来几年高速发展局面已经确立，预计未来3年复合增长率在50％以上，2007年销售超350亿元。考虑公司增发及转增，公司总股本将增至70亿股左右，按此股本测算，07、08、09年每股盈利分别为0.48、0.81和1.24元。综合考虑公司的行业龙头地位，卓越的管理能力，高成长性及一定的合理溢价，公司长期投资价值明显，维持“推荐”的评级。

　　国泰君安认为，公司2006年尚有已销售未竣工结算面积119万平米，销售额高达96.6亿元，这为公司今年业绩继续保持高速增长打下了良好基础。公司“3＋X”全国化项目布局进展态势良好，很好地契合了内地房地产行业区域性强的行业特征。以普通住宅开发为主，所以受行业调控影响小，抗风险能力强。

　　海通证券预计公司2007－2008年的每股收益分别为71.13元和1.56元。综合PE、RNAV和PEG估值法，万科合理股价区间为18.50－23.80元，目前仍有空间，给予“买入”的投资评级。因此，公司是房产股标杆，可以更为充分地享受到行业集中度提高的成果。

　　土地储备丰富

　　万科A为国内规模最大的地产发展商，土地储备超1500万平方米。截至2006年年末，公司已获取的规划中项目面积合计约1851万平方米，其中按持股比例计算的规划中项目1536万平方米。2006年实际完成新开工面积500.6万平方米，竣工面积327.5万平方米。项目共96个，2007年度计划开工面积和竣工面积分别约637万平方米和575万平方米。形成以长三洲、珠三洲和环渤海为主，以其他区域经济中心城市武汉、成都为辅的“3+X”跨地域布局。2007年1月获上海浦东成山路等五个项目总建面42.3万平米(楼面地价3050元/平方米)。在上海地区的储备项目将达到18个，规划建筑面积198万平米，至此公司在上海市场以及长三角区域的项目储备将分别占到公司土地储备总量的10%及45%。

　　技术上，公司股价除权后连续拉阳，即使遇到快速调整也能迅速收复，体现了基金等主力对于该股的关注程度，作为价值投资的典范，在新基金发行建仓，人民币升值，房价大涨的诸多利好效应之下，该股后市将会在主力资金的带动下，走出新一轮的上涨行情，投资者可重点关注。(广发证券杨敏/证券时报)

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