中银国际：江淮汽车 MPV/SRV及卡车销售增长 优于大市(图)

　　MPV/SRV销售。江淮汽车07年5月共售出MPV/SRV3,821辆，同比增长41%。因此，1-5月的MPV/SRV销量达到18,829辆，同比增长了25%。对于07年全年，目前我们预计MPV/SRV销量将达到4.3万辆，同比增长25%，高于06年9%的同比增长率。

　　卡车销售。江淮汽车今年在重卡业务上取得了很大进展。07年1-5月，重卡销售量达到3,606辆，同比大幅增长345%。我们预计07年重卡销量将达到7,000辆，同比增长128%。我们还预计，07年公司重卡业务将获得净利润2,000万元人民币。07年1-5月,轻卡的销量达到53,758辆，同比增长4%。

　　轿车项目。公司最近发行了1.6亿股新股为公司的轿车业务筹资。

　　江淮汽车已在轿车项目上投资了大约20亿元人民币。07年初，公司推出了在轿车平台上开发的SRV，07年1-5月销量达到1,691辆。

　　我们预计轿车项目将在07年3季度投产，其销量在07年会达到10,000辆，08年达到50,000辆。

　　估值。我们认为，如果江淮汽车能够成功投产其轿车项目，在2年的过渡期之后，公司将能从08年开始享受到盈利的增长。目前其股价为16倍08年预测市盈率，该股被低估。我们维持对其优于大市的评级。作者：胡文洲 中银国际

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