美债收益率回落 全球股市上涨

　　市场对美债收益率升高的担忧有所缓和，这使美股上周后半段连涨，还差点刷新历史新高。美股道琼斯指数上周五收报13639.5点，当天上涨0.63%，盘中最高点13688.7点，离历史最高13692点仅半步之遥。

全周道琼斯指数累计上涨1.6%。标普500股指走势类似，上周共涨1.7%报1532.9点。纳斯达克综指全周涨2.1%收2626.7点。三大指数中，纳指走势更强，已创出6年新高。

　　欧股同样强势，英国与德国股市上周五涨至七年高点。美国通胀数据良好，这使欧股上周因并购刺激起来的涨势更猛。英国伦敦富时100指数上周五单天大涨1.24%至6732.4点，创下自2000年9月以来最高，该指数全周累计涨幅达3.5%。德国DAX指数周五大涨2.3%报8030.6点，创下自2000年3月以来高点，该指数一周暴涨5.8%。法国巴黎CAC股指上周大涨3.8%收6105.3点，该股指未创多年新高，现仍低于前周点位。

　　亚太股市上周普涨，新加坡股市周涨2.7%，韩股周涨2.6%，这两国股市上周均创历史新高，其中韩股已连涨14周。除此之外，日经指数上周涨1.1%，恒指涨2.5%。

　　CPI温和 外资大举流入美股

　　上周五美国公布的5月核心消费者物价指数（CPI）仅涨0.1%，而预测值是涨0.2%。数据出来后，美债价格上涨，收益率回落。核心CPI上升幅度低于预期，这提升了债券的吸引力，所以债券会涨。美国10年期债券收益率上周曾创下5.32%这一五年最高纪录，不过上周五又下降至5.15%。

　　美国的10年期公债收益率是基准，它能影响房屋抵押贷款利率与其它消费者贷款利率。该收益率如果上升，美国不景气的地产市场将更受打击，而美国赖以维持经济热络的另一指标消费也将下滑。

　　除CPI温和外，使美股上周五上涨还有个因素，这就是外资对美股兴趣不减。美国财政部上周五公布，4月份流入美国资金大幅上升至1118亿美元，远高于3月的301亿美元。这其中，外国民间流入美国资金达936亿美元，占了总流入资金的大部分，官方流入资金则为182亿美元。4月流入美国资金足以弥补570亿美元的美国4月贸易赤字。

　　虽然该流入资金包含短期有价证券，但水涨船高，流入股票也呈同比例状。

　　并购案大增支撑美股

　　虽然美国债券收益率上周末稍有回落，但其未来能否创新高将极大地左右美国经济和美国股市。

　　近年来美股不断上涨，历史新高叠创，有个因素很重要，这就是企业购并大增。可以说，除消费外，购并是美股牛市双轮中的另一轮。以往许多私募股权基金通过举债收购企业，这在将来未必还能持续，因为资金成本可能比以往要高。

　　欧洲央行上周将利率调高至6年新高，英国央行和加拿大央行预期会在下个月升息，日本央行则可能在秋季前跟进。全球低息时代确有可能结束，这将使美股中长线升势受到考验。

　　理论虽如此，但近期美债收益率上升幅度还不足以引发大面积购并潮退缩，所以除非未来美债收益率继续大涨，一般不会引发美股大面积回落。除此之外，许多大型融资并购基金目前主要参考的是伦敦银行同业拆息（LIBOR)，以此作为借贷利率参照系，而美债虽有恐慌性抛售，但迄今为止LIBOR还是相对稳定。

　　或降息拯救房地产市场

　　全球最大债券基金Pimco操盘手BillGross认为，美国房地产市场的情况非常严重，所以美联储未来六到九个月内将被迫调降利率挽救经济。但前美国美联储主席格林斯潘却认为，美国房地产市场的情况不如想象严重，而且美国经济有三分之二的机会可避免陷入衰退。

　　格林斯潘名头无需多说，而BillGross是债券基金界的顶级专家，这两人存在分歧，加剧美国公债市场的波动程度。美林衡量美债波动程度的MOVE指数本上周二攀升至85.20，为2005年以来最高。但部分投资人感到不解的是，Gross今年5月还聘请格林斯潘担任Pimco的顾问。

　　法国兴业银行伦敦首席分析师Brian Hilliard表示，这两个人的预测不可能同时都是对的。

　　Gross和格林斯潘两人看法最大的差异在于房地产。Gross认为美国房地产“泡沫已经破灭”，认为房地产市场对美国经济的伤害将大于预期，所以美联储终将降息。Gross也依据他的判断进行债券基金的投资布局，将现金部位提高，等待美联储降息。但格林斯潘却认为，这阵子引发轩然大波的次级房贷，仅占美国整体房贷市场的一小部分。他表示，信用良好房贷市场目前仍维持良好状态。

　　美国房地产市场当前面临的主要问题是过度供给和房价下跌，另一风险则是次级房贷的问题悬而未决。预测其“下场”如何会相当困难，因为美国金融能力非其它国家或地区可比，其消化危机能力也非同一般。