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建行“海归”引发红筹A股上市猜想

  建设银行回归A股拨云见日,在港上市金融股回归A股收官之战将打响

  本报记者 董鸿乐

  一直在是否回归A股上阴晴不定的建设银行6月15日发布董事会决议公告称,待股东批准后,将向监管部门申请,在上海证券交易所配发及发行不超过90亿股A股。

以6月15日建行H股价格计算,筹资额有望达到430亿元人民币。

  建行新闻发言人席德炎表示,建行董事会考虑A股发行,主要目的是基于该行业务发展与资本管理的考虑。虽然建行2006年度核心资本率(9.92%)与资本充足率(12.11%)高于监管标准,但由于建行的资产业务发展很快,每年是以几千亿人民币增长,需要占用资本金,故发行A股的数额也是考虑未来几年业务发展对资本金的需求做出。

  此次发行最多不超过90亿股的规模,从比例上来看比重很小,发行后预计约占公司股份总数的3.85%,现有H股则占股份总数的96.15%。增发A股后,建行的第一大股东中央汇金投资公司的持股比例将由61.4850%下降至59.117%,第二大股东建银投资有限公司则由9.209%下降至8.855%,而两个战略投资者美国银行则由8.515%下降至8.187%,亚洲金融控股则由5.878%下降至5.652%。

  建行将于8月23日举行临时股东大会,审议A股发行及授权董事会决定和实施A股发行具体方案。待股东大会批准后,再报中国证监会和中国银监会批准。至于上市时机,席德炎表示建行未有时间表,将待相关审批环节完成后,再择机上市。

  建行的180度转变

  建设银行是银行股里最早在香港上市而最晚回归的一家。早在2005年建设银行作为首家在国际资本市场上公开发行股票的中国国有商业银行登陆香港联交所。内地IPO开闸之后,业内也一直没有停止对建设银行回归A股的猜测。在2006年中国银行先H后A,工商银行A+H时,建设银行也曾表示采用相对稳妥的方式回归A股。然而,进入2007年,中国人寿、中国平安、交通银行等金融股陆续回归,而建设银行以董事长郭树清、行长张建国为首的高层却多次在公开场合表示,“是否回归A股市场,是金融市场的变化和建设银行自身的需求。目前,我们的资本充足率很高,因此暂时无意回归。”这不禁让业界琢磨不透建设银行特立独行市场策略。

  然而在不到3个月时间,建行的态度来了个180度大转弯。让许多业内人士更是不知道建行葫芦里卖的是什么药。据消息人士透露,建设银行高层一直未下决心回归A股,主要是由于外资股东不愿摊薄股份。此次决定回归A股一方面是由于建设银行主要业务和客户在内地,回归是必然选择;另一方面,目前内地银行业竞争激烈,建设银行也要猛追快跑,业务的快速发展需要占用资本金。此外,也有分析人士认为,建设银行此番回归或许是听从了“监管层的安排”。目前H股上的中资银行只有建行是全流通的,股本结构类似于H股上的红筹公司。就此判断,建行三季度发行A股极有可能是为中移动、中海油等红筹股回归探路。在A股流动性泛滥之时,红筹股的回归无疑将起到稳定大盘的作用。

  目前,外资银行已经在内地全面开展人民币业务,中外资银行在零售银行业务上的竞争日益激烈,国有银行面临着前所未有的竞争压力,原来国有独大的格局被竞争者撕出了一条条裂缝,服务、业务创新、人才战略等方面的挑战对机构庞大,动作缓慢的国有银行提出了更高的发展要求。建行董事长提出要“将建行建设成国际一流零售银行”,国内的市场竞争压力让建行不得不重新考虑发展战略、品牌塑造和资本储备等方面的问题。

  A股会师少一人

  若建行回归之后,不仅标志着金融类港股回归的阶段性告捷,也标志着中国三大国有银行会师A股,形成三大银行压阵A股的局面。然而,原本四大国有商业银行,此番会师却“遍插茱萸少一人”。

  今年初,全国金融工作会议明确了中国农业银行“整体改制、择机上市”的改革目标。日前,中国人民银行研究局副局长焦瑾璞也表示,有关方面已经专门成立了农业银行改革工作领导小组,初步框架性方案有望月底出台。焦瑾璞说,农业银行改革的基本思路是16个字,就是面向“三农”、整体改制、商业运作、择机上市。现在按照这样一种改革思路正在做一些具体的方案,并且由农业银行聘请了一些审计师事务所,对农业银行的不良资产、经营管理等进行全面核查。这些情况清楚以后,农业银行改革方案就可能出台。由于涉及“三农”问题,农行改革相对比较复杂,所以也落后于其他三家。

  虽然最终都是要在A股会师,但是四家银行却走了四条“路线”,也将谱写了四段“神话”。建行2005年10月27日登陆香港联交所,共发行264.86亿股H股,2007年6月15日宣布回归A股市场。最早上H股市,回归A股却绕了最大的一个圈子;中国银行2006年6月1日在香港联交所主板挂牌上市,募集资金总额为754.27亿港元。同年7月5日,回归A股市场,在上交所挂牌上市。属于“先H后A”;工商银行2006年10月27日于A股与H股同步上市,在全球发售353.9亿股H股,130亿股A股,A股与H股共募集资金约191亿美元,创下了首次公开发行集资额居全球之最的纪录。而农业银行的资本之路还是一个待解之迷。

  后金融股的回归时代

  随着建行回归A股提上日程,香港上市的金融股回归暂时告一段落。而作为最后一只回归A股建设银行来说,其全流通特征也为在H股上市以及海外上市的红筹公司提供了回归的操作蓝本。

  日前,有不少专家认为,红筹股的回归无疑是化解A股流动性过剩,稳定大盘的良方之一,也是推动中国A股市场健康发展的必要手段。有消息称,《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》有望在7月1日后正式颁布实施,为红筹股回归A股初步确定了门槛和规范。

  据了解,在这份草案中规定了红筹公司回归应具备的四个条件,此外还规定初期将主要面向大公司,暂不放开至小公司。那么,符合条件的一批行业龙头企业,如中移动、中海油、中国网通、联想集团、中国粮油、华润电力等等有望成为首批试点企业。但规定还指出,目前两类公司暂不纳入红筹回归行列:一是母公司已在国内上市,二是子公司已在国内上市。因此,东风汽车、中国联通等红筹公司目前将无法回归。

  虽然《试点办法》中规定的条件似乎有点苛刻,却难挡“游子”们的回归之心。到目前为止,中国移动、中海油、中国远洋、北京北辰、上海复地、中国建筑、富力地产等都纷纷表态将择机回归A股市场。

  分析人士认为,从长期看,红筹公司回归,对于A股市场的发展来说显然是一件好事。它有利于增加A股市场在国民经济中的代表性,也有利于A股市场的稳定发展。特别是在将来股指期货推出的情况下,A股市场需要有更多的大盘蓝筹股的上市,使各大蓝筹股之间形成一种相互制约的关系,避免少数几只股票的拉升引发股指的大起大落。

  相关链接:什么是红筹股?

  业内多认为,红筹股是指注册地在境外、上市地在境外、主要业务在中国境内的上市公司。目前,在中国香港、美国、新加坡和英国等地的市场均有红筹股上市。据市场人士称,管理办法规定红筹股回归发行A股的试点范围仅限于在香港上市的红筹股。

  香港联交所对红筹股的概念和范围都有非常明白的界定。在年度市场统计数据文件中,香港联交所认为红筹股公司指的是“在中国内地以外地区注册成立并由内地政府机构控制的公司”。而且,香港联交所明确列示出,截至目前,在香港上市的红筹股公司共有91家,包括87家主板公司和4家创业板公司。

(责任编辑:魏喆)
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