石化化工：维持盐湖钾肥推荐评级

　　沙特限制原油出口、汽油库存和炼厂开工率低于预期、伊朗继续铀浓缩等多重因素推高油价

　　本周，由于沙特宣布下个月开始将连续九个月限制对亚洲炼油厂原油的出口，另外，美国汽油库存增量和炼油厂开工率远低于市场预期，同时，伊朗拒绝停止铀浓缩活动，此多重因素推动国际油价上涨。

BRENT、WTI、DUBAI周环比涨幅分别2.8%、4.8%、1.0%；最新价格分别为71.6、68.0、66.1美元/桶。我们认为，随着夏季需求旺季来临，在供给相对平稳、库存水平不高、需求上升的情况下，未来三个月，原油价格可能呈上涨的现象；另外伊朗局势、非洲地区、中东地区的政治波动和夏季飓风较多的天气因素，也增加了油价大幅波动的可能。

　　汽油库存连续六周上升促国际成品油价格继续下降，国内价格稳定

　　本周，美国石油学会最新油品报告显示：原油库存上升0.02%，汽油库存上升0.00%，炼油厂产能利用率为89.2％。汽油库存连续六周上升，一定程度缓和了市场对未来汽油供应的担心，国外成品油价格因此继续小幅下降。三种成品油周环比波幅分别为-2.2%、0.7%、-1.8%；最新价格分别为82.7、82.1、72.6美元/桶。我们认为，因为此炼厂开工率为5月4日当周以来最低，也是近15年来同期最低，低开工率将使得美国炼厂产量供不应求。在汽油消费高峰时节，汽油库存和开工率较低，引发市场对于供给的进一步担忧，可能推动未来三个月汽油价格上升。国内成品油价格相对稳定。

　　国内外汽油、柴油的价差变化

　　国内外汽油价格比较：06/12到07/6，国内汽油价格略有上调，涨幅为3.0%，目前价格为5975元/吨（中石化上海90#汽油批发价）；同期，国际汽油价格大幅上涨，涨幅为26.4%，目前价格为85美元/桶（新加坡92号无铅汽油），进口完税价为7086元/吨；国内外汽油的价差达到1100元/吨，而06年底国内外汽油的这个价格基本一致，价差消除。

　　国内外柴油价格比较：06/12到07/6，国内柴油价格略有下调，降幅为3.0%，目前价格为5350元/吨（中石化上海0#柴油批发价）；同期，国际柴油价格大幅上涨，涨幅为15.9%，目前价格为81美元/桶（新加坡Reg0.5%号柴油），进口完税价为5708元/吨；国内外柴油的价差达到360元/吨，而06年底国内外柴油的这个价差为-400元/吨。

　　钾肥再提价，维持盐湖钾肥推荐的投资评级

　　继上周中农进口氯化钾价格上调之后，中化也将钾肥价格上调50元/吨。随着进口钾肥价格的上涨，本周盐湖钾肥再次上调了氯化钾的出厂价，上调幅度为50元/吨。

　　钾肥价格的上涨再次证明了新一轮钾肥的提价周期已经开始。由于IFA会议上，印度已经接受了价格上涨50美元/吨的协议，中国的进口价上涨也是难以逆转的，国内钾肥价格存在进一步上涨的可能。

　　我们暂时仍维持对盐湖钾肥07、08年的盈利预测，预计公司07、08年EPS分别为1.39元/股和1.68元/股，继续维持推荐的投资评级。

　　（来源：邱伟 国信证券）

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