提前布局通胀受益板块

　　华泰证券研究所 陈慧琴

　　5月份我国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.4%，继4月份CPI同比增长3％后再创新高。CPI接连创下新高背后的推动力，是我国消费者的消费意愿和消费能力在不断增强，我国将迎来一轮消费升级热潮。

收入增长、巨额储蓄、经济增长方式转变等多方面都将推动消费升级主题的崛起。应该说，在通胀初期，适度的通胀对股市具有很强的助涨作用。投资者应对通胀的有效办法：一方面投资资产膨胀类的地产和资源股，另一方面超配消费升级产业如商业零售、旅游、食品饮料、保险等。

　　通胀受益板块成为新资金运作热点

　　近期，500多亿元的新基金将进入建仓期，我们认为，部分主流机构考虑到目前国内物价温和通胀的因素，在资产配置上将向消费类蓝筹倾斜，积极布局能够抵御通货膨胀的品牌消费品公司和部分浅蓝二线消费通胀受益股。由此，商业零售、旅游、食品饮料、保险、地产等通胀受益主题会成为市场主流资金挖掘的新方向。商业板块无疑是其中最为亮丽的风景线。

　　目前阶段，我们认为2007年业绩有效释放、涨幅相对有限的二线商业零售股如北京城乡、南京中商、友谊股份等具有中线投资价值。另外，我国商业零售业将向外资全面开放。内资零售企业出于竞争考虑，也将通过兼并重组的方式，扩大自身经营规模。并购重组运作将为商业板块提供丰富的炒作机会，关注并购重组及整体上市预期的公司如重庆百货和武汉中商等。同时，那些地处城市黄金地段的商业类公司，其地产增值潜力巨大，如益民百货等。

　　关注旅游、商业等奥运受益股

　　目前距离北京奥运会举行只有一年左右的时间，相关行业将从奥运经济中受益。率先受益的将是旅游业。在奥运因素作用下，预计2008年举办奥运会之年北京将接待海外游客480万人次，旅游外汇收入48亿美元，接待国内游客1亿人次，国内旅游收入1500亿元，奥运对全国旅游的增长拉动将达到3-4个百分点。北京借助奥运优势，无论是入境旅游人数，还是境内旅游人数，都将达到高点，从而带动中青旅、首旅股份等相关上市公司快速发展。奥运对旅游行业的影响不仅仅体现在奥运会举办当年，对奥运前3年和奥运后7 年也会产生显著的正面影响，旅游将引来长期景气上升。

　　奥运经济还将刺激建筑、建材、文化、体育、零售、会展、电信等行业有望成为近期投资主题。奥运会对举办城市的经济促进作用将会持续多年，对当地旅游、商业等产业的促进作用最大。我们认为在未来一年多里，与奥运有关的零售类上市公司西单商场和北京城乡存在投资机会显著。

　　2008年北京奥运渐行渐近，主流资金必定会对奥运板块产生浓厚的兴趣。从投资策略来看，2007年应将更多的注意力放在有实质性资产注入的旅游上市企业上，如黄山旅游、桂林旅游、首旅股份、华天酒店等存在较强的资产注入或重大收购的预期。

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