大秦铁路(601006)评级：增持（维持） 6个月目标价：20元

    铁路煤炭运能短缺的局面短期内难以改变,大秦铁路煤炭运输业务将处于有利的供求环境中。公司拥有“西煤东运”铁路外运通道中最核心的大秦铁路和丰沙大线等路产,业务发展目标明确。

未来四年大秦线设计通过能力将由目前的2亿吨增加到4亿吨,公司业绩也将随之保持快速增长。

    对新的铁路煤炭运输资产的收购将保证公司长期持续成长。从铁道部历次资产注入的前例来看,即便注入资产的盈利能力逊于现有资产,但通过适当的价格倾斜,都将带来不同程度的每股收益的增厚。

    2007年铁路工作会议明确表示将加速推进大秦铁路等三家铁路上市公司实现再融资。目前铁龙物流再融资方案已经浮出水面,大秦铁路的再融资也将渐行渐近。不过,大秦铁路的资产收购主导权还在铁道部,收购对象以及收购时机等基本取决于铁道部的大局规划。

    维持“增持”评级。不考虑资产注入,预计公司2007年和2008年分别实现每股收益0.44元和0.56元,对应的动态PE分别为33倍和26倍,估值水平不仅低于交运基础设施板块中有资产注入预期的大部分公司,而且在三家铁路公司中也处于最低水平。

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