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威孚高科(000581)评级:增持(维持) 目标价:23.2-25元

    作为柴油喷射系统产品市场领先者,目前公司面向重卡市场的PS7100和PW2000合计市场份额超过50%,面向高端轻卡的VE泵则完全垄断市场,A型泵和I号泵市场份额分别为49.42%、40.84%,位居行业第一。

上述产品合计占公司主营产品收入的67.54%。另外,面向中卡的PW泵位居行业第二。

    主要配套产品市场景气度提升。公司产品主要配套柴油发动机,终端车型是货车、客车和柴油乘用车,以货车为主。1-4月份商用车增速为23.36%,超出乘用车2.65个百分点,其中重货整体增长60.17%,并有望延续景气水平。计重收费政策的实施引导货车消费向重型、轻型方向发展,公司优势产品PS7100、PW2000和VE泵面临有利的市场环境。

    催化剂净化器业务成为公司新的增长点。06年公司该部分产品收入同比基本翻番,并接近总收入的10%。在自主品牌市场占有率不断提高和合资企业降低零部件采购成本的背景下,07、08年公司该部分业务有望实现50%-60%的快速增长。

    政策环境为公司业绩起飞引航。07年7月1日轻型车国Ⅲ排放标准即将实施,08年1月1日重型车开始执行国Ⅲ标准。虽然政策的实际执行可能有所延迟,但在节能减排的大环境下,满足国Ⅲ标准的产品市场前景广阔。

    估值和投资建议。预计07年、08年、09年公司每股收益分别为0.40元、0.83元和1.14元,动态市盈率分别为45倍、21.7倍和15.8倍,按照08年28-30倍的PE估值,目标价23.2-25元,维持"增持"评级。

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