从房价看铜价

    铜的终端消费主要领域有房地产建筑、电力工业、家电制造业等领域,目前国内增长速度较快、表现较为突出的是房地产建筑领域价格的快速增长,其价格的增幅可以和铜价增幅媲美。尽管房地产建筑不是铜终端消费的主要领域,但其价格走势的变化仍然会对铜市的投资心理产生非常重要的影响。

    近期,中国城市房地产价格增长速度飞快,业内有专家认为中国房价还能持续增长十年。理由是,随着我国教育体系的不断完善,近年来,高考人数不断刷新,其中2004年、2005年、2006年分别达723万人、867万人和950万人,而今年,将首次超过1000万。参加高考人数的不断增加,预示着进入劳动力市场的毕业生日益增多,而几年后,毕业生进入婚育年龄,对住房的需求将集中释放,因此,专家预计今后10年,房价持续上涨的可能性较大。而在笔者看来,影响房价的因素还有很多,比如一个城市的土地供应、国家的调控政策、国际经济环境等,只考虑一个因素就得出一个十年的结论未免有些牵强。笔者认为判断房价走势应该至少关注以下几个方面：

    首先是房价变化与GDP增长关系。日本1987年至1990年形成地产泡沫,期间楼价增长率是GDP增长率3.3倍。再以香港为参考,1986年至1996年楼价增幅是GDP增幅2.4倍,1997年是3.6倍(1997年上半年是5倍)。2007年上半年中国一些城市楼价升幅远超过GDP增长率的3倍。以国际水平看,这种增长速度确有泡沫成分存在。

    其次是房价与租金应保持平稳上升,但有些年份房价出现两位数字大幅上扬,租金却追不上,令回报率下降,两者差距达某一水平便会出现调整。

    第三是投机、投资占购房比重,汇丰银行前主席认为,一旦投机、投资占总成交25％以上便应小心。

    第四是房价与当地城市居民收入增长率两者不能长期脱节。

    利用以上四种方法衡量内地大城市楼价,中国大城市房地产已有泡沫而且进入膨胀阶段,但尚未达到崩溃边缘。根据IMF组织研究所得,房价暴涨后跌幅一般高达40％,亦有高达80％,具体要视房价回落有否引发金融危机而定。今天全国大城市楼价收入比已达1:8,其中北京、杭州、深圳、上海、沈阳、贵阳、南京、广州、大连和西安更达1:10,大大高于国际水平1:3至1:6。目前内地大城市中低档住宅仍供不应求,高档商品房空置率却上升,成为住宅楼市最脆弱一环。

    笔者认为,我们应从日本及香港处理房地产过程中汲取教训,尤其小心“奥运效应”即：奥运前楼价急升,奥运后楼价急跌。2008年奥运即将到来,对于投资者来说应该值得重视,如果一直高高在上的房价真的出现崩溃,将不可避免得波及到铜市,因此单纯就房价走势来看,笔者认为在2007年后半年铜价还会与狂热的房价联袂走高,甚至不排除创造新高,但彼时的价格也同样面临着巨大的风险,好比站在悬崖边上,不得不防。(神华期货 曹 洁)