南方航空：股改完成业绩可能出现拐点

　　南方航空（600029）股权分置改革方案：A股流通股股东每10股将获得南航集团支付的14份认沽权证（行权价7.43元，行权比例2：1，存续期12个月，按公司计算相当于每10股获得1.5970股股份的对价安排）。

同时在股改完成后，南航集团将支持南方航空制订并实施管理层股权激励制度。

　　过去两年，南方航空受整合新航和北航等事件影响，再加上油价不断走高，经营业绩较差，2007年随着管理层在经营管理方面力度的加强、公司航线网络整合的逐步见效，再加上人民币升值带来巨额汇兑收益，预计2007年南方航空将出现业绩拐点，2007年每股收益将达到0.283元。从2007年一季度情况来看，南方航空累计收费客公里数同比增幅为18.4%，而客座率水平同比增加约1个百分点，而收入的增幅达到了26.1%。虽然2007年一季度国内航油平均价格较2006年一季度高了约700元/吨，但公司主营业务成本增幅为24.3%，低于收入增幅，显示公司在加强管理、整合效应逐步体现后，成本得到有效控制。按照2006年末南方航空资产负债结构估算，人民币对美元每升值1%，对南方航空每股收益的影响约0.11元。

　　海通证券分析师马婴预计2007、2008年南方航空每股收益将分别达到0.28元、0.57元。在2007年公司将出现业绩拐点、航空公司面临人民币升值及奥运会即将召开的大背景下，公司目标价位为11.25元，维持“买入”投资评级。

　　作者：黄汉兵 今日投资

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