生益科技（600183）：行业转暖促进公司走向强大

机构：世基投资
制造工艺技术和优秀的生产管理水平是看待一个公司是走向强大还是走向衰弱的重要环节，因此有着高水平制造工艺和优秀生产水平的上市公司一直是我们关注的重点，在行业转暖的背景下，我们重点关注600183生益科技。

随着全球覆铜板行业向中国的转移,公司生产规模和实力进一步提升.目前公司是我国最大的覆铜板生产企业, 05年在全球市场中排名第8,06年排名升至第6.公司技术力量雄厚,产品立足高端,产值,出口创汇和利税方面均为中国覆铜板工业之首. 6月份, 公司覆铜板价格提升,提价幅度在10%左右,产品价格上涨将显著提高公司毛利率水平,提升公司产品的盈利能力.此外,公司的松山湖一期,广东生益FCCL项目会在今年实现产能释放,松山湖二期,苏州生益二期项目将分别在上半年和下半年投产.预计在未来2年,公司将继续保持产能的扩张.

按照净利润20%的增长速度计算, 07年公司净利润将达到5.15亿元,每股收益达到0.54元.对应的合理价格区间为16.2-18.9元.

长期看,公司主要原材料价格在07年将保持高位震荡的格局,预计07年三大原材料综合平均价格涨幅将达到20%左右, 这将有利于公司通过提价转嫁成本压力.但为保证新产能的有效利用,厂商的提价将主要是跟随原材料涨价的被动行为,那种因严重供不应求导致的持续大幅提价全部转嫁成本的可能性比较小, 预计公司的提价将只能转嫁部分成本压力,毛利率水平亦将随之稳步提升.

大规模制造工艺技术是公司的投资价值核心, 相对于同类厂商形成了较高的进入壁垒,有利于公司规模和实力的进一步提升.公司05年在全球市场中排名第8,06年排名第6,有望在07年进入全球前5名.

反映行业需求变动的先行指标——刚性PCB订单与出货比,在2007年初达到阶段性低点0.91后开始回升,预示PCB行业市场需求亦将随之上升.同时,二,三季度CCL行业将进入到历年经营旺季. 先行指标和季节性因素显示PCB及CCL行业运行趋势日趋明朗,行业景气度将再度回升.

预计07年公司CCL产品销量可达到3200万平方米,08年如果全部满产则销量可达到4300万平方米, 07年,08年产品销量同比分别增长28%和34%.公司未来两年业绩的增长主要得益于收入的增长,毛利率的贡献度有限.预计07年,08年EPS分别为0.48元,0.56元,同比分别增长8%和16%.

从公司的发展情况和行业转暖的趋势来看，公司未来具备长期持续发展的实力，建议投资者关注。