新疆天业(600075) 节能减排催生投资机会

    中信证券分析师刘旭明认为,国家重视“节能减排”将使新疆天业长期受益。预测公司07、08年EPS为0.72和0.81元,考虑公司发展氯碱的综合优势以及节能减排对盈利能力的提升,不考虑集团PVC项目置入,给予公司08年动态市盈率30倍,目标价24.3元。

    国家鼓励西部建设大型氯碱企业,新疆也积极承接高载能产业转移。新疆煤、电资源极为丰富,运输经济半径导致相对过剩,煤价也受政策干预难上涨,且环保容量大,发展氯碱条件最好。“煤电化”一体化和循环经济模式铸就新疆天业核心竞争力,综合优势决定氯碱规模发展空间大。控股集团40万吨/年PVC项目已获批,刘旭明判断,按照同业竞争原则这些资产可能置入上市公司,将解决新疆天业PVC产销量增长的产能瓶颈。

    严格实施差别电价和取消电价优惠导致高耗能行业用电价格提高,氯碱行业平均成本显著上升进而推动价格季节性波动重心提高,国家重视“节能减排”将使价格上升成为长期趋势。刘旭明表示,高起点决定新疆天业不受差别电价影响,新疆也未取消优惠电价。即便取消,由于煤资源过剩决定集团自备发电成本低廉稳定,关联供电价格稳定,所以68％用电源于集团将显著抵消该负面影响,63％电石自给进一步减弱负面影响。虽然氯碱行业产能扩张压力大,但成本推动产品价格长期上涨,而公司成本上涨较少,盈利能力将提升。同时,淘汰落后、小规模氯碱企业的结构性变化也利于龙头企业新疆天业发展。